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Zoom sur une valeur: Korian

Jeudi 12 Mai 2011 à 11:20
Zoom sur une valeur: Korian

Comme chaque jour, retrouver le point de vue d’un analyste financier. Aujourd’hui zoom sur Korian avec Guillaume Cuvillier de Gilbert Dupont.

Korian a publié un chiffre d’affaires au premier trimestre de 237 millions d’euros en progression de 9,1%, légèrement supérieure à notre attente (+7,7%, 234 millions d’euros). Cette bonne performance provient d’une croissance organique de 7,0% avec un effet volume lié notamment à la montée en puissance des établissements ouverts et acquis précédemment, et au plein effet des acquisitions réalisées en 2010 (726 lits). Le chiffre d’affaires France a été soutenu au cours de la période (171,9 millions d’euros, +8,4%), bénéficiant d’une activité dynamique en EHPAD (111,6 millions d’euros +10,0%) grâce à la montée en charge des lits ouverts en 2010, à l’effet plein des 4 premiers établissements Senior Santé acquis en 2010 (sur 10 à intégrer au final) et à un effet prix significatif. En Allemagne, l’activité (29,7 millions d’euros, +7,6%) progresse plus rapidement qu’en France et en Italie à périmètre constant. Notons que le groupe a procédé à la fermeture d’un établissement de 169 lits, conformément à la stratégie de recentrage des activités sur le secteur des Pflegheime.

Le groupe dispose d’une réserve de développement identifiée de 7500 lits (y compris Sénior Santé) représentant 2979 lits nouveaux acquis ou créés, 972 lits à remplir et 3514 lits exploités pouvant être restructurés. Le groupe estime disposer de capacités de financement suffisantes pour lui permettre de compléter sa croissance organique par des opérations de croissance externe en France et en Italie, sur des projets créateurs de valeur consolidant son leadership. Il vise un objectif de croissance de son chiffre d’affaires de 30% sur la période 2011-2013 avec un minimum d’1 milliard d’euros, +8,5% en 2011 (contre +7,0% en 2011 avant toute opération).

Les ambitions affichées par le groupe sont assez proches de nos anticipations 2011 (chiffre d’affaires : +7,5%) et au-delà (chiffre d’affaires 2010-2013 : +25%).Notre opinion est: Accumuler

Korian est le 1er exploitant privé français d'établissements de prise en charge globale de personnes dépendantes.

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