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Zoom sur une valeur : Unibail-Rodamco

Mercredi 27 Avr 2011 à 11:43
Zoom sur une valeur : Unibail-Rodamco

Comme chaque semaine retrouver le point de vue d’un analyste financier sur une valeur. Aujourd’hui zoom sur Unibail-Rodamco avec Marine Lafitte d’Aurel BGC.

« Unibail-Rodamco a publié un chiffre d’affaires au premier trimestre 2011 en croissance de 3,4% à 426,6 millions d‘euros. Le groupe publie des revenus locatifs bruts en hausse de 3% à 382,5 millions d’euros. Unibail-Rodamco ne donne aucune indication sur la croissance organique. Seuls les Pays-Bas enregistrent une décroissance du chiffre d’affaires à -37% sous l’impact de la cession de 815 millions d’euros d’actifs. Malgré un impact fortement négatif de l’indexation en 2010 et la cession de 462 millions d’euros d’actifs de bureaux en 2010, la division bureaux enregistre une croissance de 1,3% à 54,2 millions d’euros. Enfin la division Congrès-Expositions ressort en hausse de 2,4% à 56 millions d’euros. Le premier trimestre 2011 a été impacté par des effets périmètres importants suite aux cessions de 2010. Le premier trimestre 2011 a été marqué par plus de cessions qu’attendu (Saint Genis, Evry 2, Shopping Etrembières). Sous l’impact de la croissance externe, le chiffre d’affaires croit de 52,1% en Europe de l’Est, 16% en Autriche, 7.5% dans les pays nordiques et 6% en Espagne. A noter que cette dernière enregistre un repli de 2.9% par rapport au quatrième trimestre 2010 sans cessions.

D’ici 2013, Unibail-Rodamco souhaite arbitrer 2,5 à 3 milliards d’euros d’actifs soit selon nous environ 900 millions d’euros par an. Le groupe a significativement avancé dans ce programme avec 422,5 millions d’actifs cédés au premier trimestre 2011 puis 268 millions d’euros en Suède en avril 2011. A noter qu’hier des rumeurs indiquaient qu’Unibail-Rodamco serait en passe de céder 180 millions d’euros d’actifs espagnols. Sous l’impact de ce programme de cessions, le groupe table sur un bénéfice par action 2011 en repli de -3% à -5%.

Notre opinion sur le titre est donc à Conserver avec un objectif de cours inchangé à 150 euros. »

Unibail-Rodamco est le premier groupe coté de l'immobilier commercial en Europe, il est présent dans 12 pays de l'Union-Européenne.

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