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Zoom sur une valeur : Pages Jaunes

Vendredi 29 Avr 2011 à 11:09
Zoom sur une valeur : Pages Jaunes

Comme chaque semaine retrouver le point de vue d’un analyste financier sur une valeur. Aujourd’hui zoom sur Pages Jaunes avec Jean Baptiste Sergeant de Gilbert Dupont.

« Le chiffre d’affaires 2011 ressort à 231,6 millions d’euros, en recul de 1% par rapport au premier trimestre 2010. Les trois pôles d’activité font moins bien que prévu : malgré une hausse de son audience tant fixe (+12,1%) que mobile (+117%), internet ne voit son chiffre d’affaires progresser que de 5,5%, les annuaires imprimés enregistrent un repli de 7,5% malgré une reprise de leurs audiences, les autres revenus reculent de 19,5% en raison du repli des services de renseignement téléphonique. Au final, le groupe enregistre son 7ème trimestre consécutif de baisse du chiffre d’affaires, la croissance d’Internet restant toujours insuffisante pour compenser le déclin des Annuaires imprimés.

A l’occasion de cette publication, le groupe annonce avoir refinancé la moitié de sa dette, la maturité est rallongée de 2 ans et les convenants sont ajustés au prix d’une augmentation de la marge. En première approche, ce durcissement des conditions engendre un effet dilutif sur le bénéfice par action 2011 de 2%. Par ailleurs, le groupe annonce envisager une émission obligataire. Au 31 mars, l’endettement net du groupe ressortait à 1 793 millions d’euros, ce qui ne lui laissait qu’une marge de 13% par rapport au covenant de levier financier. En dépit du recul du chiffre d’affaires au premier trimestre 2011, PagesJaunes confirme son objectif de stabilité du chiffre d’affaires pour 2011. De même, le groupe vise toujours une croissance des commandes sur l’ensemble de l’année (au premier trimestre, les commandes ont progressé de 3,1% dont +15% pour Internet).

Nous confirmons notre opinion Alléger sur le titre avec un objectif de cours à 6.6 euros. »

Pages Jaunes ou est une entreprise française spécialisée dans la recherche d’informations locales, la mise en relation et la publicité locale. L’entreprise propose aussi de nombreux services complémentaires (création et hébergement de site web, petites annonces, plans, calculs d’itinéraires, marketing direct) à destination des particuliers et des professionnels.

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