Bouygues a pris sans coup férir la première place des hausses du CAC 40 avec un gain de 10,74% à 25,565 euros. Le conglomérat a positivement surpris les investisseurs en annonçant un projet d'offre publique de rachat de ses propres actions, portant sur 11,7% du capital, tout en dévoilant des résultats semestriels solides. Bouygues propose 30 euros par action, soit une prime de 30% sur le cours de clôture du 30 août. Cette opération coûtera 1,25 milliard d'euros qui sera financé sur les disponibilités du groupe. Bouygues a justifié cette opération par la forte baisse de son cours de Bourse.
Depuis le début de l'année, l'action a chuté de 29,5% (-27% depuis le 1er juin).
Les actions ainsi rachetées seront annulées, ce qui augmentera mécaniquement le poids dans le capital des actionnaires qui conserveront leurs titres. Ce rachat aura un impact relutif de 11% dans l'hypothèse où 100% des actions visées sont apportées. Le directeur financier du groupe, Philippe Marien, a souligné, selon Reuters, qu'il s'agissait d'une opération à « caractère exceptionnel ».
Cette opération a relégué à l'arrière-plan l'annonce d'un résultat opérationnel courant en progression de 6% à 752 millions au premier semestre pour un chiffre d'affaires en hausse de 4% à 15,2 milliards d'euros. Le conglomérat a en outre relevé son objectif de chiffre d'affaires 2011 à 32 milliards contre 31,9 milliards auparavant, grâce à son activité de construction de routes Colas.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- La diversification de Bouygues au travers de 5 métiers (Construction, Immobilier, Route/Infrastructure, Médias et Telecom), à laquelle s'ajoute la participation dans Alstom, permet au groupe de mieux gérer les cycles économiques : sa présence dans des métiers porteurs tels que la téléphonie est un atout indéniable et compense la cyclicité de la construction et l'immobilier ;
- Colas et Bouygues Construction sont chacun numéro un mondial dans leur secteur ;
- La stratégie 4-play de Bouygues Telecom est jugée convaincante par les analystes ;
- L'Asie représente 25% de prises de commandes de Bouygues Construction. La participation dans Alstom permet également à Bouygues de profiter de la croissance des besoins énergétiques sur l'Inde et de la Chine ;
- Son caractère familial assure au groupe une gestion patrimoniale prudente ;
- Grâce à une structure financière saine, le groupe peut non seulement faire face à un ENVIRONNEMENT difficile mais aussi être réactif et saisir les opportunités ;
- Bouygues mène une politique constante de hausse du dividende ; le titre offre un rendement attrayant de près de 5%.
Les points faibles de la valeur
- Le statut de conglomérat du groupe implique une décote en Bourse ;
- Les activités Construction/Immobilier et Routes sont très cycliques ;
- Du fait d'une forte pression concurrentielle dans l'immobilier, le groupe doit faire des efforts promotionnels sur les programmes de logements dans cette division, ce qui a continué de peser sur la marge opérationnelle ;
- Avec la perspective de l'arrivée de Free en tant que quatrième opérateur mobile début 2012, le marché mobile français est entré dans une phase de surenchère commerciale et d'accélération de sa déflation tarifaire ;
- Le groupe évolue dans un contexte réglementaire défavorable aux opérateurs télécoms.
Comment suivre la valeur
- Du fait de ses diverses activités, les performances du groupe dépendent d'un certain nombre de facteurs : l'activité Construction sera influencée par l'état général de l'économie (notamment le niveau des taux d'intérêt, le niveau de confiance des ménages et les mises en chantier) et par les actions de relance des gouvernements ;
- Dans les médias, l'évolution des recettes publicitaires sera à étudier avec attention ;
- Les performances opérationnelles et boursières d'Alstom et TF1 peuvent influencer le cours de Bourse ;
- Quant aux télécoms, l'évolution du contexte concurrentiel avec l'arrivée de Free est également à suivre.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Construction - BTP
Selon certains analystes, le secteur du BTP devrait bénéficier en 2011 du niveau des taux d'intérêt et de l'attrait de l'immobilier comme valeur refuge. Les ventes de logements neufs devraient progresser de 14,6% en volume cette année. Ces prévisions rejoignent celles de l'Insee, qui anticipe pour 2011 le retour de l'investissement des ménages dans l'immobilier neuf ainsi que le développement des achats de biens d'équipement du logement. Les travaux publics reprendraient également légèrement, en dépit de contraintes budgétaires pesant sur les finances publiques, dans un contexte de future élection présidentielle. Dans le secteur du matériel de BTP, le Seimat, syndicat qui représente les importateurs de matériel de travaux publics et d'engins de levage, prévoit pour 2011 une hausse des volumes de 15% ainsi qu'une progression du chiffre d'affaires comprise entre 15 et 20% (après une hausse de 17%, à 2,1 MdEUR, en 2010).