Neopost a chuté de 1,13% à 56,65 euros hier, après avoir annoncé un chiffre d'affaires consolidé de 228,2 millions d'euros pour le 2ème trimestre de l'exercice 2009 clos le 31 juillet 2009, en baisse de 1,8% par rapport au 2ème trimestre de l'exercice 2008. A taux de change constants, la baisse du chiffre d'affaires s'établit à -4,2%. Le groupe s'attend à un chiffre d'affaires en hausse de 1%, hors effets de change, pour l'ensemble de l'année 2009, soit une croissance dans le bas de la fourchette précédemment annoncée.
Le chiffre d'affaires du 2ème trimestre en Amérique du Nord est quasiment stable hors effets de change (-0,3%) comparé au 2ème trimestre 2008 avec des ventes d'équipements supérieures à celles du 1er trimestre 2009. Au total, au 1er semestre 2009, le chiffre d'affaires hors effets de change est en hausse de 2,8%.
Le chiffre d'affaires du 2ème trimestre est en recul de 7% en France. Au 1er semestre 2009, le chiffre d'affaires cède 4% par rapport au 1er semestre 2008. "Cette baisse est liée à des reports de commandes chez Neopost ID et Valipost alors que les activités traditionnelles sont quasiment stables", a souligné le groupe.
Réagissant à cette publication, CM-CIC a réitéré sa recommandation Neutre et son objectif de cours de 59 euros sur Neopost. Le broker indique que seule la conviction du marché sur 2010 et 2011 décidera de l'évolution ultérieure du cours.
Oddo a réduit son objectif de cours sur Neopost de 65 à 59 euros, en maintenant sa recommandation Accumuler. L'analyste indique que le chiffre d'affaires du deuxième trimestre était décevant mais il se félicite de la résilience du business model.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Activité de la société
Neopost fabrique des machines à affranchir, des balances postales, des systèmes d'ouverture et de mise sous plis du courrier et propose des services d'affranchissement. C'est le premier fournisseur européen et le deuxième fournisseur mondial d'équipement de salles de courrier et de solutions logistiques.
Basé en région parisienne, le groupe est présent directement sur ses principaux marchés : Etats-Unis, France, Royaume-Uni, Allemagne, Canada, Pays-Bas, Italie, Belgique, Irlande, Japon, Norvège et Espagne.
Neopost a racheté en 2002 son concurrent suisse Ascom Hasler. Cette acquisition majeure lui a permis de renforcer ses positions aux Etats-Unis, en Allemagne et au Royaume-Uni.
Les points forts de la valeur
- Le groupe a acquis en 2007 le britannique PFE International Limited, acteur mondial des systèmes de mise sous pli qui dispose d'un réseau de distributeurs dans 55 pays. Ce rachat devrait entraîner d' «importantes synergies commerciales ».
-Au vu de son secteur d'activité, Neopost bénéficie de solides fondamentaux et de bonnes perspectives de développement à moyen terme, avec un endettement faible.
-La direction mène une politique de retour à l'actionnaire.
Les points faibles de la valeur
- Le marché a du mal à situer l'activité de Neopost, d'où une image quelque peu troublée qui lui est préjudiciable.
-La société réalise 40% de son chiffre d'affaires aux Etats-Unis. Elle est donc pénalisée par le ralentissement économique actuel outre-Atlantique ainsi que par les variations du dollar face à l'euro.
-Cette situation américaine délicate a conduit le groupe à lancer un profit warning en 2007, ce qui a ébranlé la confiance des investisseurs.
Comment suivre la valeur
- Neopost va bénéficier de la montée en régime de la nouvelle gamme IS qui renforce son positionnement sur le segment moyen de gamme pour les systèmes d'affranchissement.
- Dans une moindre mesure, la société profite aussi des changements de tarifs postaux qui sont une source de revenus de maintenance. Les timbres français sont ainsi passés de 55 à 56 centimes en mars 2009.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Biens d'équipement
Le recul de la production des industries mécaniques en France n'a cessé de s'amplifier sur les derniers mois. Selon la Fédération des industries mécaniques (FIM), depuis le mois de décembre, la baisse des volumes produits par ces industries est de plus en plus marquée : si elle s'élevait à 1,3% fin 2008, elle a atteint 2,2% en janvier (par rapport au même mois de l'année précédente), 3,2% en février, et 4% en mars. La FIM estime que le recul des volumes produits devrait encore se renforcer et s'établir à 4,6% en avril et à 5,1% en mai. La chute des investissements, qui touche à la fois la France et l'Europe, est encore plus marquée aux Etats-Unis. Au premier trimestre, les dépenses des entreprises américaines ont chuté de 37% par rapport aux trois mois précédents. Le recul est plus fort (à 47%) pour les équipements industriels et encore davantage (78%) pour le matériel d'exploration et d'exploitation minière. La crise économique plonge certains fabricants de biens d'équipement dans les difficultés. Le suisse Sulzer, spécialiste des pompes et machines pour l'industrie, va supprimer 1400 postes, soit 11% de son effectif mondial, principalement en Europe et en Amériques. L'objectif est de réduire ses coûts annuels de 110 millions de francs suisses (73,2 millions d'euros).