Carrefour chute lourdement de 9,29% à 31,25 euros, plombé par la confirmation du profit warning lancé fin juin ainsi que par des ventes décevantes au deuxième trimestre. Sur cette période, le chiffre d'affaires du deuxième distributeur mondial derrière Wal-Mart a progressé de 6,7% à 23,7 millions d'euros, alors que les analystes du consensus Reuters tablaient sur 23,9 milliards d'euros. En France, les hypermarchés ont été particulièrement touchés, ralentissement de la consommation oblige.
Si le groupe se félicite d'avoir enregistré "une croissance de 8,6% à changes constants dans un ENVIRONNEMENT difficile sur le premier semestre 2008", il souligne que "les conditions de marché actuelles se sont dégradées au cours du second trimestre". Par conséquent, Carrefour annonce qu'il a l'intention de "renforcer" son plan d'action commercial pour les hypermarchés France "de manière à gagner des parts de marché au deuxième semestre".
Réagissant à cette publication, Deutsche Bank a abaissé son objectif de cours de 45 à 41 euros sur Carrefour, en maintenant sa recommandation Conserver. Le broker est particulièrement négatif concernant le management du groupe, évoquant les "faux départs", le "mauvais positionnement commercial" et la "mauvaise stratégie" mise en place concernant les hypermarchés.
Ce sont en effet eux qui ont le plus souffert : en France, les ventes de ces magasins géants sont en baisse de 2,4% ou 5,5% hors carburants. Pire, les ventes en non?alimentaire plongent de 8,4%. Un autre point faible selon Deutsche Bank, qui explique que Carrefour est plus exposé que ses concurrents au ralentissement économique en raison de la proportion importante de son offre dans le non-alimentaire.
Concernant ses perspectives, le distributeur a confirmé qu'il tablait sur une croissance du chiffre d'affaires en ligne avec celle de 2007 (7%) à changes constants, une croissance du résultat opérationnel avant éléments non courants globalement en ligne avec celle des ventes et la génération de 1,5 milliard d'euros de cash flow libre opérationnel en 2008.
M-L.H.
EN SAVOIR PLUS
ACTIVITE DE LA SOCIETE
En quarante ans, le groupe Carrefour est devenu un leader de la distribution dans le monde. Deuxième distributeur mondial et premier distributeur européen, il développe aujourd'hui quatre formats principaux de magasins alimentaires : les hypermarchés, les supermarchés, le maxidiscompte et les magasins de proximité. Le groupe Carrefour compte aujourd'hui plus de 12 500 magasins exploités en propre ou en franchise. Son activité se développe sur trois grands marchés : l'Europe, l'Amérique latine et l'Asie. Présent dans 30 pays, il réalise plus de 52% de son chiffre d'affaires hors de France.
FORCES ET FAIBLESSES DE LA VALEUR
Les points forts de la valeur
- Carrefour bénéficie d'un savoir-faire reconnu dans les différents formats de magasins. Il s'impose aussi comme un acteur local dans les différents pays où il est présent.
- Une politique de strict contrôle des coûts a été mise en place parallèlement à une stratégie offensive de gains de parts de marché sur la base d'un positionnement tarifaire compétitif.
- Le titre fait régulièrement l'objet de poussées spéculatives liées au caractère éclaté de son capital. Wal Mart ou Tesco sont les prédateurs éventuels le plus souvent cités.
- La stratégie multiformat et l'exposition géographique du groupe lui confèrent un revenu provenant de toutes les échelles et de toutes les gammes de distribution, ce qui en fait une valeur défensive.
-En raison de son leadership sur le marché français, Carrefour sera le grand bénéficiaire de la loi Chatel qui devrait entraîner une libéralisation du secteur de la distribution alimentaire en 2008. La négociabilité des conditions générales de vente envisagée au printemps serait un atout supplémentaire.
Les points faibles de la valeur
- La bataille sur les prix que se livrent les grands groupes de distribution pèse sur les marges et rend ardue la reconquête des parts de marché perdues par Carrefour ces dernières années.
- Le marché s'inquiète de l'essoufflement du concept des hypermarchés en France.
- La vigueur de la croissance des activités du groupe à l'international, qui a permis de compenser les baisses de régime en France, n'est pas assurée.
-Les analystes attendent l'amélioration des performances du groupe dans le non-alimentaire en France.
COMMENT SUIVRE LA VALEUR
- L'activité de Carrefour est directement liée au niveau de consommation des ménages.
- De manière générale, à l'image de ses pairs, toutes les crises alimentaires auxquelles le public est de plus en plus sensible sont susceptibles de peser sur les ventes (vache folle, grippe aviaire, ma&*#8249;s transgénique).
-Le distributeur a décidé de convertir les supermarchés Champion à l'enseigne Carrefour, ce qui pourrait profiter au titre en raison des synergies attendues.
- Carrefour souhaite introduire ses actifs immobiliers en Bourse à partir de 2009.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Distribution alimentaire
L'expansion des enseignes de hard-discount devrait être favorisée par la stratégie du gouvernement qui vise à faire baisser les prix dans toutes les grandes surfaces alimentaires pour favoriser le pouvoir d'achat des ménages. La loi de modernisation économique prévoit, en effet, qu'il ne sera plus nécessaire d'obtenir l'autorisation d'une commission départementale d'équipement commercial (CDEC) pour implanter un commerce de moins de 1000 mètres carrés. Jusqu'à présent, ce seuil était fixé à 300 mètres carrés d'après la loi Raffarin, datant de 1996, qui cherchait alors à contrer l'essor des hard-discounters allemands avec leurs surfaces de taille moyenne. Face à cette opportunité, certains distributeurs planifient déjà d'augmenter leur nombre de magasins, ce qui inquiète les autres acteurs du marché. Ainsi, Netto, du groupe Intermarché, prévoit de doubler le nombre de ses magasins, de 400 à 800. Le groupe Casino étudie un ambitieux programme d'ouvertures de magasins Leader Price, de façon à doubler le parc.