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La valeur du jour à Paris - STM : déceptions sur les prévisions

Mardi 25 Oct 2011 à 11:01

STMicroelectronics trébuche de 6,63% à 5,099 euros après avoir été réservé à la baisse à l'ouverture. Les perspectives du fabricant de semi-conducteurs restent en travers de la gorge des investisseurs. Le groupe anticipe un repli de 8% de son chiffre d'affaires au quatrième trimestre par rapport au troisième trimestre alors que, selon Oddo, l'activité progresse traditionnellement de 7% en moyenne à cette période de l'année. Le bureau d'études estime que ces prévisions confirment un violent retournement du cycle.

Le P-DG du groupe a indiqué, selon Reuters, que la détérioration de la demande constatée au troisième trimestre sur l'ensemble des segments de produits allait se prolonger.

Outre un affaiblissement de la demande, la société franco-italienne continue de résorber ses stocks, ce qui se traduit par une sous-utilisation de ses capacités de production et donc par une rentabilité plus faible. Indicateur de rentabilité opérationnelle très suivi dans le secteur, la marge brute, est attendue à environ 33,5% au dernier trimestre. Elle était de 35,8% au troisième trimestre.

Sur cette période, le groupe a réalisé un résultat net part du groupe de 71 millions de dollars, soit 8 cents par action, contre 198 millions de dollars, ou 22 cents par action, un an plus tôt. Hors éléments exceptionnels, son bénéfice par action s'est élevé à 9 cents au troisième trimestre 2011. Le chiffre d'affaires est ressorti à 2,44 milliards de dollars, en repli de 4,9% par rapport au deuxième trimestre.

A la suite de la publication de ces objectifs décevants, certains analystes s'apprêtent à revoir nettement leurs prévisions sur la valeur. En première estimation, Exane envisage d'abaisser ses prévisions de bénéfice par action de 20% pour 2011 et de 30% pour 2012.

Les prévisions décevantes du concurrent de STMicroelectronics, Texas Instruments, dévoilées hier soir confirment la situation difficile dans laquelle se trouve ce secteur où les avertissements ont été nombreux ces derniers mois.

Mais elles sont aussi de mauvais augure pour le secteur technologique; les semi-conducteurs, désormais ubiquitaires, étant considérés comme l'un des baromètres de ce secteur.

(C.J)

AOF - EN SAVOIR PLUS

Les points forts de la valeur

- STMicro est le leader européen des semi-conducteurs et bénéficie de bonnes positions concurrentielles dans le monde, avec une cinquième place mondiale ;

- Ses ventes sont réparties de manière relativement équilibrée entre ses cinq secteurs d'activité ;

- STMicro est l'une des entreprises les plus innovantes de son marché ;

- La société est leader mondial dans le domaine des microsystèmes électromécaniques (Mems). Ces capteurs de mouvement sont en plein boom dans les produits grand public ;

- Le secteur est porté par la demande chinoise ainsi que le développement des smartphones, des écrans tactiles et autres « netbooks » ;

- La situation financière de STMicro est saine.

Les points faibles de la valeur

- Les investisseurs peinent à croire au redressement, échaudés par plusieurs déceptions successives sur le titre ;

- Les perspectives de redressement de ST-Ericsson, toujours pénalisées par la santé de Nokia notamment, ont encore été repoussées. Le nouvel avertissement sur résultats de cette filiale, fin juin, a une nouvelle fois pesé sur le parcours boursier de STMicro ;

- L'activité de STMicro reste très dépendante de l'état des secteurs automobile, informatique, industriel et grand public, qui sont très cycliques ;

- La rentabilité de la société est inférieure à celle des autres poids lourds du secteur. Elle pâtit d'une structure de coûts fixes importante, notamment en Europe.

Comment suivre la valeur

- Le secteur est très cyclique ;

- Texas Instruments est le principal comparable boursier. Les commentaires de l'Américain sont donc très suivis ;

- La santé de Nokia est également très suivie puisque le Finlandais représente 10% à 15% du CA. Or, Nokia subit actuellement de plein fouet la concurrence asiatique dans la téléphonie mobile ;

- Les fluctuations du cours du dollar sont à surveiller ;

- Le niveau des stocks mondiaux de semi-conducteurs est un bon indicateur car plus ce niveau est élevé plus la demande sera faible et plus les capacités de production sont excédentaires ;

- Le succès des nouveaux produits influera sur l'amélioration régulière des performances financières du groupe ;

- La société souhaite s'ouvrir à de nouveaux segments de marché comme ceux de l'énergie (produits pour consommer moins) et de la santé ;

- La structure de l'actionnariat est à suivre. Le FSI a racheté fin 2010 à Areva sa part au capital de STMicro.

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Electronique

Le succès des tablettes tactiles ne se dément pas. Fin août 2011, l'iPad d'Apple s'était vendu à 30 millions d'exemplaires en un peu plus d'un an à travers le monde. En 2011, les ventes pourraient atteindre 44 millions. Globalement, en dépit de ventes plutôt décevantes au premier trimestre 2011, avec 7,2 millions d'unités (-28% par rapport au dernier trimestre 2010), le cabinet IDC a relevé ses estimations pour 2011. Il prévoit désormais que 53,5 millions de tablettes devraient être commercialisées dans le monde, contre une prévision initiale de 50,4 millions. Les acteurs ne s'y trompent pas et multiplient les lancements dans ce domaine. Durant l'IFA de Berlin, le Salon européen de l'électronique grand public qui a ouvert ses portes début septembre, les tablettes ont dominé les annonces. Sony a dévoilé ses premières tablettes tactiles, la S et la P. Samsung et Toshiba ont présenté de nouveaux modèles. Le constructeur informatique taîwanais Asus investit ce segment avec réussite grâce au positionnement accessible de l'EePad Transformer.

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