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EURAZEO en perte au premier semestre

Jeudi 01 Sep 2011 à 08:52

Eurazeo affiche une perte de 106,3 millions d'euros au premier semestre, pénalisé par des écarts d'acquisition et la variation de valeur de marché des dérivés (taux et actions). Mais l'Ebit (résultat opérationnel) ajusté des sociétés opérationnelles intégrées (ANF Immobilier, APCOA, Elis et Europcar) s'élève à 200,5 millions d'euros, en progression de 7,7 %, signe de la bonne performance globale des participations du groupe. La société d'investissement publie également un actif net réévalué (ANR) stable à 70,1 euros par action, reflet de la stagnation des marchés au premier semestre.

Patrick Sayer, président du directoire, a déclaré : "Le résultat du semestre s'explique principalement par l'absence de cessions, conjuguée à l'impact de la valorisation en IFRS de NOS instruments dérivés".

Dans un contexte macro-économique tendu et volatil, Eurazeo a réaffirmé sa volonté de réaliser l'objectif de création de valeur antérieurement annoncé, conforté par la réalisation de nouveaux investissements créateurs de valeur.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Les points forts de la valeur

- Eurazeo adapte sa stratégie aux évolutions de marché. L'objectif est d'être identifié comme une holding de participations industrielles avec une vision de moyen terme et non plus comme un fonds d'investissement ;

- Le groupe s'oriente dans un nouvel axe de développement avec son fonds «Eurazeo Croissance» dédié à l'investissement dans les PME françaises ;

- L'endettement quasi-nul associé à des actifs sous gestion de qualité confère au groupe une capacité d'investissement considérable ;

- La cession de la participation dans la chaîne hôtelière B&B à l'automne 2010 a encore permis de renforcer la trésorerie du groupe. Il dispose des moyens nécessaires pour réaliser de la croissance externe ;

- La scission d'Accor (25% de l'ANR d'Eurazeo), avec la cotation le 2 juillet 2010 du pôle services Edenred, devrait être créateur de valeur pour Eurazeo ;

- La valeur offre un rendement généreux.

Les points faibles de la valeur

- D'une manière générale, les sociétés de capital-investissement, qui rachètent des entreprises pour les recéder après restructuration, souffrent depuis la crise financière, la dette étant devenue un élément suspect ;

- Le titre souffre de la décote appliquée aux holdings et du peu d'intérêt des investisseurs pour ce type d'acteur ;

- Le dossier Europcar, sur lequel une réflexion sur une cession, avec introduction en Bourse, est engagée, est complexe et mal compris des investisseurs. Le groupe doit améliorer sa communication sur ce dossier ;

- Les différentes participations du groupe sont globalement peu exposées aux pays émergents, à l'exception d'Edenred ;

- Les rumeurs d'augmentation de capital pèsent régulièrement sur la valeur.

Comment suivre la valeur

- L'actif net réévalué (ANR) par action, c'est-à-dire la valeur des différentes participations retraitée de la dette, est un des indicateurs clés du suivi des holdings ;

- Eurazeo demeure encore sensible à la conjoncture boursière au travers de certains de ses actifs (Rexel, Europcar et les parkings Apcoa) ;

- Les résultats d'Accor et d'Edenred sont également à surveiller. Il existe un engagement mutuel entre Colony et Eurazeo pour ne pas céder leurs titres Accor et Edenred avant le 1er janvier 2012 ;

- Le projet de cession de la participation dans Europcar est à suivre ;

- La politique de croissance externe, notamment dans les pays émergents, est également à surveiller.

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