Hermès, qui surperformait le marché parisien depuis le début de la semaine, a brusquement décroché ce matin. Le titre enregistre un recul de 4,48% à 183,35 euros qui le place en dernière place des valeurs composant l'indice SBF 120. Ce mouvement s'explique par les déclarations de LVMH, qui a réaffirmé hier soir ne pas avoir l'intention de lancer d'OPA sur le sellier de luxe. Cette annonce ne marque pas de changement dans la position du groupe de Bernard Arnault, qui a toujours dit ne pas vouloir prendre le contrôle d'Hermès.
Cette déclaration a toutefois fait retomber la spéculation sur la valeur. Les cours étaient en effet soutenus par un récent article du quotidien britannique Daily Mail qui évoquait la rumeur d'une éventuelle offre à 350 euros. LVMH est aujourd'hui actionnaire de Hermès à plus de 20%.
Plusieurs membres de la famille Hermès ont par ailleurs procédé à un reclassement interne d'actions. Sandrine Brekke, Pierre-Alexis Dumas et Frédéric Dumas, et leurs sociétés respectives, ont ainsi procédé à des reclassements de titres Hermès International via des cessions, acquisitions, échanges et apports en date du 31 mai, selon des déclarations à l'AMF. Toutes les opérations ont été réalisées au cours de 130 euros par titre comparé au cours d'hier de 191,9 euros.
Selon Aurel, ces opérations ne changent pas le contrôle du groupe mais recherchent plus un objectif purement d'optimisation patrimoniale.Le broker a renouvelé sa recommandation Conserver et son objectif de cours de 170 euros sur Hermès.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Hermès bénéficie d'une notoriété mondiale et résiste aux effets de mode en raison de son image «classique» et de son caractère intemporel ;
- La marque Hermès est une des mieux diversifiée dans l'univers des produits de luxe et ce depuis relativement longtemps. Elle est présente dans la maroquinerie-sellerie (49% du CA), dans les vêtements-accessoires (20% du CA), la soie (12% du CA), mais aussi dans les parfums (5% du CA) et les montres (5% du CA) ;
- Depuis son introduction en Bourse en 1993, le groupe affiche une hausse régulière de son activité et de ses profits. 2010 a été la meilleure année depuis dix ans et pourrait même être une année historique ;
- Le positionnement sur les produits très haut de gamme d'Hermès lui donne un pouvoir de négociation élevé et lui permet d'augmenter les prix chaque année, ce qui en fait une valeur défensive du luxe ;
- Le groupe poursuit son développement avec un programme soutenu d'investissements que sa trésorerie nette lui permet aisément de financer. Hermès prévoit l'ouverture ou la rénovation d'une dizaine de magasins en Asie et aux Etats-Unis.
Les points faibles de la valeur
- Les frais fixes du groupe sont importants ;
- L'exposition du groupe au Japon est forte (19% du chiffre d'affaires et première clientèle du groupe) et deux fois plus importante que celle de LVMH. Or, c'est un marché mature qui avait déjà tendance à reculer avant la catastrophe de mars 2011 sur l'archipel. Les conséquences du séisme devraient venir peser sur l'activité d'Hermès dans les prochains mois ;
- Même si les analystes estiment justifié que la valeur se paie avec une prime par rapport à ses pairs au regard de la qualité de la marque et de la dimension spéculative du dossier, les niveaux actuels sont jugés trop élevés.
Comment suivre la valeur
- L'intrusion surprise de LVMH au capital en octobre 2010 a relancé l'intérêt sur la valeur ; le leader mondial du luxe détenait 20% du capital à la fin du premier trimestre 2011 ;
- L'évolution des relations avec ce nouvel actionnaire devrait retenir une grande partie de l'attention des investisseurs, mais également de la direction du groupe qui ne compte pas pour le moment avoir de contact avec le numéro un mondial du luxe ;
- L'ensemble des héritiers détiennent 73% du capital d'Hermès. Jusqu'à présent, la famille s'était abritée derrière le statut de société en commandite pour expliquer qu'Hermès n'était pas "opéable". Elle souhaite néanmoins créer une société holding avec plus de 50% du capital de la maison de luxe, officiellement pour "confirmer son unité à long terme" mais aussi prévenir une OPA de LVMH ;
- Hermès est fortement dépendant de l'état de santé des économies américaine et japonaise. Les ventes du groupe sont également sensibles aux flux touristiques et donc au trafic aérien ;
- Hermès est sensible à l'évolution du dollar et du yen.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Luxe et cosmétiques
Le marché de la haute joaillerie est en pleine recomposition : LVMH a acquis le n