(AOF / Funds) - Dans un contexte de taux historiquement bas, la capacité des fonds de trésorerie à s'écarter de leur benchmark pour délivrer un rendement additionnel par rapport au niveau du marché monétaire est devenue un élément très compétitif. Les fonds classés Trésorerie dynamique par EuroPerformance ont particulièrement intéressé les investisseurs au cours du trimestre écoulé.
Si au premier trimestre 2010, la gestion collective a progressé dans son ensemble (+ 7,4 milliards d'euros selon EuroPerformance à 870,7 milliards d'euros d'actifs sous gestion), les fonds de Trésorerie régulière ont particulièrement souffert des taux très bas de l'Eonia. Depuis le début de l'année jusqu'à fin mars, pas un mois ne s'est écoulé sans que ces fonds ne soient affectés par des rachats. A tel point que, pour la première fois depuis 1998, les flux d'investissement sur les fonds classés Trésorerie régulière par EuroPerformance ont été négatifs au premier trimestre 2010 (- 15,7 milliards d'euros de flux sortants), selon EuroPerformance. Dans ce contexte, le critère de la performance est devenu très compétitif pour choisir un placement pour les liquidités à court terme. Or, les gérants de cette catégorie délivrent des résultats très dispersés. Depuis le début de l'année, la performance des fonds de la catégorie Trésorerie régulière arrêtée au 31 mai a ainsi oscillé entre 0,76 % et - 0,88 %. En outre, sur la période, seuls 9 fonds sur 480 ont réussi à faire mieux que le benchmark monétaire correspondant à l'Eonia capitalisé, avec des progressions pour ces opcvm comprises entre 0,25 % et 0,62 %, contre environ 0,15 % pour l'indice. Si les performances sont assez hétérogènes, elles sont en outre loin d'être régulières pour de nombreux gérants : certains fonds classés dans le top 20 en termes de performance depuis le début de l'année jusqu'à fin mai, ne figurent même pas dans les deux premiers tiers sur deux ans et trois ans.
Parmi les plus réguliers se trouve un OPCVM de droit luxembourgeois géré par Dexia AM. Sur trois ans, à fin mai, le fonds Dexia Money Market Euro Sustainable figure parmi les trois meilleurs fonds sur 480 répertoriés par EuroPerformance, deuxième sur deux ans et 20e depuis le début de l'année. Investi en titres à court terme (entre un mois et deux ans) émis par des Etats et des entreprises, il a pour but de délivrer un rendement supérieur à son benchmark, l'Eonia, tout en intégrant les principes d'Investissement Socialement Responsable (ISR). «Le fonds crée de l'alpha sur la base de deux stratégies actives : l'une sur les taux au travers d'une duration et d'un positionnement cible sur la courbe des taux, et l'autre via le crédit, de par un suivi approfondi de tous les émetteurs en portefeuille et des opportunités de marché, explique Valérie Nevolo, gérante du fonds Dexia Money Market Euro Sustainable. Actuellement, nous sommes long de duration, avec un positionnement sur la courbe entre six mois et un an, ce qui signifie que nous n'anticipons pas de remontée des taux cette année. Nous investissons dans des papiers à taux fixe entre six et douze mois, comme des certificats de dépôts. Nos principaux moteurs de performance à ce jour concernent l'écart Eonia-euribor 3 mois, qui s'améliore d'ailleurs depuis deux mois, ainsi que notre positionnement long de duration à cent jours et les opportunités que commence à offrir le crédit sur la partie courte, moins sensible aux tensions récentes.» Si quelques fonds de Trésorerie régulière arrivent à faire mieux que l'Eonia, les investisseurs se sont plutôt intéressés aux OPCVM de la catégorie «Trésorerie dynamique» d'EuroPerformance au cours du premier trimestre. La collecte nette sur ces fonds sur un an est redevenue positive avec + 1,6 milliard d'euros.
Un mouvement de flux qui s'explique par le fait qu' «une majorité de fonds affiche un rendement positif sur le trimestre : les indices de catégorie 'Trésorerie dynamique' et 'Trésorerie dynamique plus' ont réalisé des gains supérieurs à l'Eonia de + 22 points de base et de + 27 points de base, respectivement», indique EuroPerformance. Comme pour les fonds de Trésorerie régulière, les performances des OPCVM de 'Trésorerie dynamique' ont cependant été assez variées. Sur près de 200 fonds répertoriés par EuroPerformance, la performance du premier tiers sur trois ans, à fin mai, varie de 11 % à 26 % et une trentaine de fonds située dans le dernier tiers affiche des performances négatives (entre - 0,42 % et - 32,5 %). Le fonds Hugau Moneterme, dont l'objectif est de battre l'Eonia sur douze mois avec une volatilité globale annualisée du portefeuille inférieure ou égale à 0,50, est l'un des mieux classés. A fin mai, le fonds est premier de sa catégorie sur trois ans et cinquième sur un an selon EuroPerformance. Il continue de faire la différence depuis le début d'année avec une progression de + 0,79 %, contre une hausse d'environ 0,15 % pour l'Eonia Capitalisé, ce qui le classe à la 20e place.
La bonne performance du FCP s'explique par une politique d'investissement consistant à choisir minutieusement les signatures, principalement d'entre