(AOF / Funds) - Dans son commentaire hebdomadaire sur la stratégie d'investissement, Axa IM constate que la Chine est confrontée à une crise d'une ampleur inédite depuis au moins la fin des années 80. «Elle résulte à la fois de facteurs endogènes et exogènes et touche les piliers de la croissance des dix dernières années», note Hervé Lievore, stratége chez Axa IM. Il prévoit que la politique contra-cyclique menée par le gouvernement compensera dans une large mesure l'affaiblissement des moteurs économiques traditionnels.

«Toutefois, notre scénario central présente un certain nombre de risques à la baisse», reconnaît M. Lievore. Parmi ceux-ci, l'analyste affirme que la question de l'emploi est «absolument cruciale».

«La protection sociale présente de nombreuses carences et l'inquiétude croissante des ménages pourrait amener ces derniers, dans un contexte de ralentissement des salaires, à privilégier l'épargne au détriment de la consommation, sans exclure la montée des tensions sociales», écrit-il.

«Les frictions commerciales constituent l'autre grande inconnue.» Axa IM a donc abaissé sa prévision de croissance moyenne pour 2009 de 7,5% à 6,5% sur la base d'un premier semestre plus dégradé qu'attendu.