(AOF / Funds) -
Les fonds actions françaises amortissent la baisse du marché
Après une année 2008 catastrophique - le CAC 40 a chuté de plus de 40% comme l'ensemble des grands indices internationaux - 2009 débute sur une note des plus incertaines pour les actions françaises. Le rally boursier de tout début janvier s'est avéré un faux départ et le marché parisien est rapidement reparti dans le rouge. Alors que les statistiques économiques sont toujours aussi mauvaises des deux côtés de l'Atlantique, les investisseurs se focalisent sur les perspectives des entreprises lors des publications trimestrielles et redoutent les déceptions.
Les opcvm investis en actions françaises amortissent néanmoins un peu ces nouvelles tensions. Au 16 janvier, date des dernières performances disponibles, ils limitaient leur repli à 3,8% depuis le début de l'année alors que le CAC 40 perdait plus de 6%. Une vingtaine de fonds affiche même des performances positives, le meilleur progressant de plus de 9%. Les moins bons, en baisse de quelque 6%, affichent des performances en ligne avec le marché.
Depuis, la Bourse de Paris a poursuivi son repli pour revenir tester ses plus bas de mai 2003. Au 23 janvier, le CAC 40 reculait ainsi de 11,5%. Les actions françaises devraient encore subir les inéluctables révisions à la baisse des bénéfices en raison de la dégradation de la situation économique. Les professionnels conseillent donc de conserver des positions très défensives en restant à l'écart des secteurs à l'origine de la crise (valeurs financières et secteurs cycliques sensibles à la consommation) et en privilégiant les entreprises à croissance visible et/ou génératrice de flux de trésorerie élevés. Mais les gérants puiseront probablemen également, au cas par cas, dans leurs liquidités encore abondantes pour profiter des rebonds qui, même techniques, peuvent être violents.
C.Lq.
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La sélection de Funds
ODDO AVENIR
isin FR0000989899
promoteur : ODDO ASSET MANAGEMENT
Classe d'actifs : ACTIONS françaises - Général
Date d'ouverture : 14 septembre 1992
PEA : oui
Caractéristiques
- Petites et moyennes capitalisations françaises
- Stock picking
- Portefeuille concentré
A retenir
Les gérants de ce fonds de petites et moyennes capitalisations françaises cherchent à identifier les sociétés positionnées sur des thématiques fortes, qui deviendront les grandes valeurs de demain. Le Fonds a pour objectif d'obtenir une performance supérieure à celle de son indice de référence (90% cac mid 100 + 10% EONIA) sur un HORIZON de placement supérieur à 5 ans.
Oddo Avenir investit au minimum 60 % de ses encours dans des sociétés françaises dont la capitalisation est comprise entre 150 millions et 8 milliards d'euros au moment de l'investissement, et au moins 5 % dans des capitalisations inférieures à 150 millions d'euros. Mais une part importante de son portefeuille est constituée de valeurs étrangères. Il bénéficie pour cela de l'existence de deux «petits frères», Oddo Avenir euro (fonds d'actions zone euro) et Oddo Europe Mid Cap (OCDE). Tous trois ont le même processus d'investissement et sont gérés par la même équipe. «Nous n'avons pas de style croissance ou value. Notre approche de stock-picking repose sur la sélection d'entreprises performantes et la recherche d'hypothèses différenciantes par rapport au consensus de la place», explique Sébastien Maillard, l'un des trois gérants d'Oddo Avenir. Les valeurs retenues, qui ont généralement un profil très international, doivent avoir un retour sur capitaux employés supérieur à la moyenne, générer d'importants flux de trésorerie et correspondre à une thématique forte. «Nous investissons à long terme, avec un horizon de trois à cinq ans», précise Sébastien Maillard. Le portefeuille final, concentré, compte de 40 à 50 lignes.
Le portefeuille est investi dans des thématiques et des secteurs diversifiés afin de répartir le risque. Enfin, pour éviter les problèmes d'illiquidité inhérents aux petites et moyennes valeurs, le fonds détient en permanence environ 10 % de cash.
SYCOMORE FRANCECAP
ISIN FR0007065743
Promoteur : SYCOMORE ASSET MANAGEMENT
Classe d'actifs : ACTIONS françaises - Général
Date de création : 30 octobre 2001
PEA : oui
Caractéristiques
- Valeurs françaises
- Gestion fondamentale
- Portefeuille concentré
A retenir
Sycomore Francecap est un fonds de conviction qui investit en actions françaises selon une approche fondamentale. Il est constitué d'une trentaine de valeurs françaises. Le portefeuille est construit selon un processus de sélection rigoureux qui accorde une importance particulière à la qualité du management et au positionnement des sociétés, ainsi qu'au niveau de valorisation des titres retenus. Les valeurs sélectionnées dans le fonds se répartissent entre quatre thèmes principaux : le rendement, le redressement, les actifs décotés et la croissance sous-évaluée. Le poids des différents thèmes varie selon les configurations de marché. Il est une résultante du stock-picking. Le gérant attache une grande importance à la fiabilité du management des sociétés et apprécie particulièrement que les intérêts des dirigeants correspondent à ceux des actionnaires (dirigeant actionnaire, stock-options, etc.). Il se place dans une optique d'accompagnement dans la durée.
Le fonds, qui a su profiter jusqu'en 2007 des belles performances des petites et moyennes capitalisations, a renforcé depuis la part des grandes capitalisations (plus de 3 milliards d'euros), qui se monte désormais à plus de la moitié des encours. La capitalisation médiane des sociétés en portefeuille est ainsi passée d'environ 350 millions d'euros à plus de 1,6 milliard d'euros, offrant une meilleure liquidité au portefeuille.
Le gérant Cyril Charlot est associé fondateur de Sycomore AM. Entièrement réalisé par les équipes de gestion au travers de nombreuses visites de sociétés et rencontres avec leurs dirigeants, le travail d'analyse fondamentale est au coeur du processus de gestion de Sycomore AM.