Eurofins Scientific bondit de 8,11% à 58,50 euros, dopé par la révision à hausse de ses prévisions. Sur la base des résultats semestriels et des échanges avec ses clients, la direction du spécialiste de la bio-analyse se montre particulièrement confiant sur les perspectives 2011, 2012 et au-delà. Sans acquisitions supplémentaires et en supposant uniquement une croissance organique modérée de 5%, le groupe devrait dépasser 800 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2011 et 900 millions en 2012.
Ces objectifs s'appuient sur les résultats du groupe au premier semestre, qui est traditionnellement le plus faible de l'année, au cours duquel Eurofins a enregistré une croissance organique très supérieure à son objectif de 5%.
Le groupe vise parallèlement une poursuite de l'amélioration de la rentabilité, récoltant les fruits des importants investissements réalisés au cours des 5 dernières années dans la construction de laboratoires ultramodernes et performants. Aussi, en intégrant les résultats consolidés de Lancaster (sur 9 mois) et des deux filiales de la Fondation Institut Pasteur de Lille (sur 2 mois), le management table sur un EBITDA ajusté de 145 millions en 2011.
Au final, si le management réitère ses objectifs 2013, il estime désormais pouvoir les atteindre avec un besoin très limité de conclure de nouvelles acquisitions.
"Cette annonce conforte la vision du management sur laquelle Eurofins est mieux positionné que jamais pour tirer parti d'une éventuelle amélioration conjoncturelle et du retour à une dynamique de
croissance structurelle soutenue", commente Gilbert Dupont. Le broker a modifié son opinion à
Acheter contre Accumuler avec un objectif de cours de 77,9 euros contre 67,8 euros auparavant.
Ces annonces d'Eurofins confortent l'analyse favorable d'Exane. Hier, le broker parisien a relevé son opinion sur le titre de Neutre à Surperformance et revu à la hausse de 51% son objectif de cours à 68 euros.
Après plusieurs années de performances opérationnelles irrégulières liées à des acquisitions destructrices de valeur, le bureau d'études estime que le récent rachat de l'américain Lancaster constitue le signal du début d'une période d'acquisitions créatrices de valeur.
Soulignant l'importance des investissements réalisés et le lancement d'une phase restructuration, Exane estime qu'Eurofins devrait désormais afficher une croissance dans le haut des attentes.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Points forts de la société/=
- Le champ d'expertise d'Eurofins Scientific fait du groupe un acteur incontournable pour les secteurs de l'agroalimentaire, de la pharmacie et de l'environnement.
- Le spécialiste de la bioanalyse évolue sur un marché porteur, favorisé par un environnement réglementaire et sanitaire plus strict.
- Le groupe investit régulièrement pour maintenir ses produits à la pointe.
- La priorité du groupe est le redressement des laboratoires en développement, ainsi que l'optimisation de sa structure de coûts.
Points faibles de la société
- Une importante structure de coûts fixes fait que tout ralentissement de l'activité en volumes a un impact immédiat sur les marges.
- L'activité est marquée par une forte saisonnalité. Des conditions climatiques rigoureuses peuvent perturber l'activité Environnement.
- Le groupe doit regagner la confiance du marché après avoir déçu plusieurs fois ces derniers temps par ses performances financières. Le management a reporté d'un an (à 2013) son objectif d'atteindre un chiffre d'affaires d'1 milliard d'euros.
- Le plan de restructuration freine la politique d'acquisitions.
- La situation financière du groupe est également un frein et toujours sujet d'inquiétude pour les analystes. Le groupe évolue en effet dans un secteur très consommateur de capitaux.
Comment suivre la valeur
- Le timing de la reprise de l'activité sera décisif pour la valeur. Les résultats du troisième trimestre ont confirmé l'amélioration des tendances au deuxième trimestre et ont été bien accueillis.
- Le groupe bénéficie de la mondialisation des échanges et de la prise de conscience environnementale qui rendent nécessaire le durcissement des contraintes réglementaires et sanitaires.
- Le groupe compte concentrer ses efforts de développement sur les pays à fort potentiel tels que la Chine, l'Inde et les Etats-Unis.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Pharmacie - Santé
Moody's juge que les perspectives du secteur pharmaceutique mondial sont négatives. L'agence de notation tient compte des prochaines expirations de brevets sur des produits phares et d'un portefeuille de développement actuel limité. Elle estime que la croissance des résultats des grands groupes devrait continuer à décliner en 2011. La pression sur les résultats se fera sentir davantage en 2012. Le marché demeure toutefois largement profitable et peu endetté. Les notes de crédit des acteurs de la pharmacie sont donc généralement meilleures que dans d'autres secteurs. En France, suite au scandale du Médiator (commercialisé par Servier), la réglementation va être durcie. Un projet de réforme du médicament a été élaboré, destiné à offrir davantage de transparence sur les liens entre l'industrie pharmaceutique et les experts qui évaluent les médicaments. Certaines dispositions de ce projet sont remises en cause par le LEEM (groupement professionnel des entreprises du médicament), notamment les règles régissant la visite médicale et les conditions plus restrictives d'obtention des autorisations temporaires d'utilisation.