Hermès a réalisé au premier semestre 2011 un résultat net en hausse de 49,5% à 290,9 millions d'euros. Le résultat opérationnel croît de 37,3% et atteint 418,1 millions. La rentabilité opérationnelle progresse de 3,7 points et atteint 32% des ventes, meilleure performance enregistrée par le groupe depuis son introduction en bourse. Le chiffre d'affaires, déjà publié, ressort à 1,305 milliard, en hausse de 22 % à taux de change courants (+21 % à taux de change constants).
Compte tenu de l'excellent deuxième trimestre au-delà des prévisions, le groupe confirme son objectif annoncé en juillet. La progression annuelle du chiffre d'affaires consolidé à taux de change constants pourrait être comprise entre 12 % et 14% et la marge opérationnelle courante, exprimée en pourcentage des ventes, devrait être proche du niveau historique atteint en 2010.
La stratégie à long terme, basée sur la maîtrise des savoir-faire et le contrôle du réseau de distribution, restera d'actualité. En 2011, Hermès poursuivra ses investissements tant dans ses unités de production que dans son réseau de distribution avec l'ouverture de plus d'une dizaine de succursales.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Hermès bénéficie d'une notoriété mondiale et résiste aux effets de mode en raison de son image «classique» et de son caractère intemporel ;
- La marque Hermès est une des mieux diversifiées dans l'univers des produits de luxe et ce depuis relativement longtemps. Elle est présente dans la maroquinerie-sellerie (49% du CA), dans les vêtements-accessoires (20% du CA), la soie (12% du CA), mais aussi dans les parfums (5% du CA) et les montres (5% du CA) ;
- Depuis son introduction en Bourse en 1993, le groupe affiche une hausse régulière de son activité et de ses profits ;
- Le positionnement sur les produits très haut de gamme d'Hermès lui donne un pouvoir de négociation élevé et lui permet d'augmenter les prix chaque année, ce qui en fait une valeur défensive du luxe ;
- Le groupe poursuit son développement avec un programme soutenu d'investissements que sa trésorerie nette lui permet aisément de financer.
Les points faibles de la valeur
- Les frais fixes du groupe sont importants ;
- L'exposition du groupe au Japon est forte (19% du chiffre d'affaires et première clientèle du groupe) et deux fois plus importante que celle de LVMH. Or, c'est un marché mature qui avait déjà tendance à reculer avant la catastrophe de mars 2011 ;
- Même si les analystes estiment justifié que la valeur se paie avec une prime par rapport à ses pairs au regard de la qualité de la marque et de la dimension spéculative du dossier, malgré le statut de commandite du groupe, les niveaux actuels sont jugés trop élevés.
Comment suivre la valeur
- L'intrusion surprise de LVMH au capital en octobre 2010 a relancé l'intérêt sur la valeur ; le leader mondial du luxe détient désormais 20% du capital ;
- L'évolution des relations avec ce nouvel actionnaire devrait retenir une grande partie de l'attention des investisseurs, mais également de la direction du groupe ;
- Même si LVMH a démenti début juin 2011 vouloir lancé une OPA sur Hermès, le dossier devrait rester spéculatif ;
- Hermès est fortement dépendant de l'état de santé des économies américaine et japonaise. Les ventes du groupe sont également sensibles aux flux touristiques et donc au trafic aérien ;
- Hermès est sensible à l'évolution du dollar et du yen.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Luxe et cosmétiques
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