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RHODIA : Solvay lance son OPA

Mercredi 15 Jun 2011 à 08:43

Solvay a officiellement lancé son offre publique d'achat sur Rhodia. Cette offre en numéraire, dont les principales caractéristiques ont été rendues publiques le 6 avril dernier, se fait au prix de 31,60 euros par action Rhodia, représentant une prime de 50% pour les actionnaires de Rhodia par rapport au dernier cours de clôture avant l'annonce de l'offre.

« Au-delà de l'opportunité financière de valoriser votre investissement dans Rhodia, ce projet a pour ambition commune de créer un leader mondial de la chimie, résolument engagé dans le développement durable », écrit le groupe.

« Ce rapprochement s'inscrit parfaitement dans la dynamique de croissance rentable et responsable de Rhodia, tout en donnant aux activités et aux équipes une place de choix dans la nouvelle organisation », ajoute-t-il.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Les points forts de la valeur

- Rhodia était déjà l'un des trois premiers acteurs mondiaux de la chimie de spécialités, plus rentable que la chimie de base. L'OPA amicale du belge Solvay va permettre de constituer un leader mondial ; le Top Management de Rhodia sera placé à la tête du nouvel ensemble ;

- Le groupe a opéré un repositionnement en profondeur avec la cession des branches les moins rentables et la réorganisation de ses activités, au nombre de 11 depuis l'automne 2010, contre 6 auparavant ;

- Le groupe a la capacité de répercuter la hausse des matières premières et du dollar sur ses prix, préservant ainsi ses niveaux de rentabilité ;

- Rhodia réalise 50% de ses ventes dans les pays émergents (notamment en Chine et au Brésil) et poursuit son développement dans ces zones au travers d'acquisitions ciblées comme au début de l'été 2010 avec le chinois Feixiang Chemicals. C'est un avantage comparatif face à ses concurrents ;

- Rhodia a développé une activité de revente de crédit carbone (CER) ;

- 30% du chiffre d'affaires du groupe s'inscrit dans une démarche de développement durable ;

- La direction est confiante dans les perspectives du groupe, le carnet de commandes ne reflétant pas de signe de ralentissement.

Les points faibles de la valeur

- Après avoir bondi de 80% en 2010, la valeur marque le pas. Certains analystes estiment que les perspectives sont déjà intégrées dans les cours ;

- Rhodia est fortement dépendant du prix des matières premières, et plus particulièrement de celui des dérivés du pétrole (benzène...). Il est également pénalisé en cas de repli du dollar ;

- La visibilité sur l'activité de vente de crédits carbone est faible en raison des incertitudes sur l'allocation des quotas après la fin du protocole de Kyoto, en 2012 ;

- La structure bilancielle du groupe, avec notamment des capitaux propres négatifs, reste le principal point faible. La question de l'endettement financier est néanmoins en passe d'être résolue. La direction a renégocié la dette. Elle dépasse aujourd'hui de peu le milliard d'euros, soit le plus faible niveau depuis la création de Rhodia.

Comment suivre la valeur

- Les analystes conseillent d'apporter à l'offre amicale de Solvay qui offre une prime de 50% sur le dernier cours de bourse ;

- Cette opération relance la spéculation sur l'ensemble du secteur ;

- Le secteur de la chimie est particulièrement sensible à la conjoncture économique. Rhodia est une valeur cyclique et extrêmement volatile ;

- Le groupe résiste mieux que ses concurrents à la crise. Son statut d'acteur incontournable du secteur pourrait être renforcé en sortie de crise.

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Produits de base - Chimie

Les chimistes européens et américains demeurent prudents. Ils sont conscients qu'ils traversent actuellement une phase de croissance liée à la fin du déstockage chez leurs clients industriels. Le syndicat européen du secteur, le Cefic, qui estime que la croissance de la production devrait atteindre 2% en 2011, souligne que la reprise sur le marché européen demeure fragile. En France, l'Union des industries chimiques (UIC) considère que la croissance de la production ne dépassera pas 2,6% l'année prochaine.

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