SEB (+4,88% à 69,48 euros)
Le spécialiste du petit électroménager bénéficie de la publication d'un chiffre d'affaires en nette progression. La croissance organique s'est élevée à 10,3% à parités constantes.
SEQUANA (-6,10% à 10,47 euros)
La société spécialisée dans le papier est pénalisée par la publication de marge opérationnelle en baisse au troisième trimestre. L'excédent brut d'exploitation de Sequana a reculé de 2,1% à 46 millions d'euros pour représenter 4,2% du chiffre d'affaires contre 4,7% un an plus tôt.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Le papetier possède un portefeuille de marques mondialement renommées, comme Arches, Canson, Conqueror, Maine gloss, Rives.
- Sequana se recentre progressivement sur les activités de distribution (Antalis). Cette filiale est le leader européen et le 4e groupe au niveau mondial.
- Les cessions, les restructurations et les fermetures d'actifs déficitaires ont été réalisées.
- La division sécurité d'Arjowiggins (branche production) reste dans le giron du groupe et devrait contribuer au redressement des comptes.
- Sequana a réagi à la flambée du prix de la pâte en engageant une politique de hausse des prix de vente dans la production et la distribution, dont l'impact est attendu au second semestre 2010.
- Le groupe a réussi à redresser ses comptes en 2009 malgré la crise du secteur et a repris la distribution d'un dividende.
Les points faibles de la valeur
- Devenu, depuis juillet 2007 un groupe purement papetier, son profil est désormais très cyclique.
- Les pressions sur les prix de vente peuvent affecter les résultats du groupe.
- Le contexte de surcapacités persistantes dans les papiers couchés a un impact sur le bénéfice.
- La demande reste molle dans les produits basiques et la visibilité très faible sur les produits plus techniques.
- Le nouveau positionnement du groupe n'a pas encore fait ses preuves. Antalis, la filiale distribution, a une rentabilité inférieure aux autres meilleurs acteurs du secteur.
Comment suivre la valeur
- La valeur a intégré le SBF 120 le 20 septembre 2010.
- Les résultats du groupe dépendent de hausses des coûts des matières premières, notamment de la pâte à papier, et de l'énergie.
- Les surcapacités des papiers couchés sont à surveiller.
- Le groupe a pour objectif d'améliorer la rentabilité d'Antalis dès 2011 pour la rapprocher des meilleurs groupes du secteur (entre 5% et 7%, contre 3,2% actuellement).
- La famille Agnelli, qui détient encore 26,77% de Sequana, via sa holding Ifil Investissements, pourrait avoir vocation à se retirer du capital. Le pacte d'actionnaires avec Daniel Lebard, le directeur général, a toutefois été renouvelé en juillet 2010 pour une durée d'un an.
DERNIERE RECOMMANDATION SUR LA VALEUR
Selon une source de marché, Oddo Securities a confirmé son opinion Accumuler sur Sequana. Le broker a placé ses estimations de résultats et son objectif de cours de 12 euros sous revue. Le groupe a publié des résultats semestriels nettement au dessus des attentes du bureau d'études grâce à une croissance plus soutenue du chiffre d'affaires d'Antalis au deuxième trimestre (+6,1%) et une meilleure résistance qu'anticipée des marges d'Arjowiggins au premier semestre (Marge de 5%) dans un contexte de hausse significative des matières premières.
CONSENSUS DES PROFESSIONNELS
D'après le consensus de marché calculé à la date du 20/10/2010, les analystes conseillent d'acheter le titre SEQUANA. En effet, sur un total de 3 bureaux d'études ayant fourni des estimations, 3 sont à l'achat. L'indice de recommandation AOF, reflétant l'avis moyen des analystes et s'étendant de -100% à +100%, est de 100%. Enfin, l'objectif de cours moyen est de 16,17 EUR. Le consensus précédent conseillait d'acheter la valeur .