En levant, avec un mois d'avance, le moratoire dans le Golfe du Mexique, Barack Obama a éclairci les perspectives du secteur pétrolier et plus particulièrement de l'industrie sismique, la plus pénalisée par la catastrophe BP en raison de surcapacités persistantes. Les investisseurs ne s'y trompent pas. CGG Veritas bondit de 7,36% à 17,79 euros alors Gilbert Dupont a relevé son opinion sur le titre d'Accumuler à Acheter et porté son objectif de cours de 19,2 à 20,7 euros.
Pour autant, CGG Veritas, qui a perdu jusqu'à 48% de sa valeur avec la marée noire, affiche toujours une décote de 24% par rapport à son plus haut annuel de 24,98 euros atteint le 26 avril, soit quelques jours après l'explosion de la plateforme de BP le 20 avril à 80 km des côtes de Louisiane.
Ce moratoire avait été mis en place le 12 juillet dernier à la suite du drame. Cette mesure, qui revêt un caractère hautement politique de la part du gouvernement américain, reste conditionnée au
respect par les exploitants de mesures de sécurité renforcées. La reprise d'activité devrait être progressive, le temps de répondre aux exigences de sécurité et d'obtenir les permis de forage.
Gilbert Dupont souligne que CGGVeritas a été parmi les valeurs les plus affectées par l'incident BP. Le champion français de la sismique disposait en effet de 2 bateaux sur cette zone (sur un total de 7 pour l'industrie), générait des ventes multi-clients d'environ 200 millions de dollars (soit 50% des ventes multi-clients marine pour l'ensemble du groupe), et représentait 19% de la bibliothèque multi-client au bilan.
Selon le broker, la levée du moratoire crédibilise un retour à l'équilibre de l'industrie sismique en 2011.
CGG Veritas n'est pas la seule valeur pétrolière à profiter de la nouvelle. Au sein du CAC 40, Vallourec gagne 2,66% et Technip 2,26%. Hors CAC 40, Bourbon bondit de 5,12%.
(P-J.L)
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
Dans un contexte de redémarrage des dépenses mondiales d'exploration/production, les dépenses sismiques, situées en amont de la chaîne, devraient bénéficier d'une reprise en cours d'année.
Avec une flotte recentrée et modernisée, CGG Veritas dispose d'atouts pour bénéficier du prochain cycle haussier et réduire l'écart de profitabilité, entre autres avec PGS.
- CGG Veritas profite de la montée en puissance de nouvelles technologies de données sismiques, dans lesquelles il a déjà beaucoup investi.
L'entrée du FSI (Fonds Stratégique d'Investissement) à hauteur de 6% du capital confirme les atouts technologiques et concurrentiels de CGG Veritas ainsi que son potentiel de développement.
- Le groupe présente une taille critique dans chacun de ses métiers grâce à une politique de croissance externe (Sercel, Exploration Resources, Veritas).
Le groupe est leader dans les activités terrestres. Les tendances de cette branche restent bonnes avec des contrats moyen terme, d'où une meilleure visibilité.
La fusion avec Veritas donne au nouveau groupe une forte réactivité opérationnelle, une protection des marges et une flexibilité financière. Les leviers sur les résultats seront importants en sortie de crise.
Les points faibles de la valeur
Premier maillon de la chaîne des services pétroliers, le secteur de la sismique est le plus exposé aux réductions rapides des dépenses des compagnies pétrolières. Il est donc ultra cyclique.
L'explosion d'une plateforme BP en mai dans le Golfe du Mexique et le moratoire des Etats-Unis sur les investissements offshore ternissent la visibilité sur le secteur parapétrolier, en phase de redémarrage de cycle. Les investisseurs s'interrogent sur l'impact de cette catastrophe écologique sur les investissements en sismique. Mais CGG Veritas ne réalise qu'une très faible part de son activité dans le Golfe du Mexique.
- Le secteur du sismique n'est pas encore concentré, ce qui conduit à d'importantes surcapacités en bas de cycle et de fait intensifie la pression concurrentielle.
Comment suivre la valeur
- Comme toutes les sociétés parapétrolières, le groupe est fortement dépendant de l'investissement des compagnies pétrolières qui doivent investir dans la sismique, dans l'optique du renouvellement de leurs réserves pétrolières.
- Par ailleurs, pour certains spécialistes, le nombre de forages pétroliers et gaziers réalisés dans le monde est un indicateur intéressant de mesure du niveau de la demande en services para-pétroliers. Il est publié chaque semaine par la société américaine Baker Hughes.
L'entrée du FSI au capital devrait soutenir le titre. Le FSI est désormais le premier actionnaire du groupe. Mais le capital du groupe reste très ouvert dans un secteur en pleine consolidation.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Pétrole et parapétrolier
En se basant sur une amélioration des perspectives économiques, l'Agence internationale de l'énergie (AIE) a revu à la hausse ses prévisions de demande mondiale de pétrole pour 2010 et 2011 de 80.000 et 50.000 barils par jour. Cette révision résulte de la prise en compte de nouvelles estimations concernant la croissance économique mondiale, notamment celles émanant du FMI et de l'ocde En conséquence, l'AIE considère que le monde devrait consommer cette année 86,6 millions de barils par jour (mbj), soit 1,8 million de plus qu'en 2009 (+2,2%). En 2011, la consommation de pétrole devrait s'établir à 87,9 mbj, ce qui constitue une hausse de 1,3 millions de barils (+1,5%) par rapport à 2010. L'hypothèse sous-jacente est que l'activité économique mondiale se développe de 4,5% cette année et de 4,3% l'an prochain. La croissance de la demande de pétrole devrait provenir quasiment uniquement des pays émergents. Ainsi en Chine, la consommation de pétrole a progressé de près de 10% sur un an à fin juin. Ce pays est récemment devenu le premier consommateur d'énergie au monde, détrônant ainsi les Etats-Unis.