Zodiac Aerospace a signé un accord en vue du rachat de la filiale Sell GmbH de Premium Aircraft Interiors Group. Sell est l'un des principaux concepteurs et fabricants mondiaux de galleys (cuisines), d'équipements électriques pour galleys et fournisseur de services associés à destination de l'aviation commerciale. Cette acquisition "permettra à Zodiac Aerospace d'offrir aux compagnies aériennes et aux avionneurs une gamme complète d'équipements de cabine, et grâce à cette implantation en Allemagne, le rapprochera de son client Airbus", a souligné l'équipementier aéronautique.
Basée à Herborn en Allemagne, Sell, qui emploie 1250 personnes, a réalisé un chiffre d'affaires de 179 millions d'euros en 2009. Selon Zodiac, son activité et sa profitabilité devraient progresser au cours des prochaines années, profitant de la croissance attendue de la demande pour les galleys pour l'aviation commerciale et de la demande pour les équipements de galleys.
Cette opération qui viendra renforcer les positions de Zodiac Aerospace dans le domaine des intérieurs de cabine, s'inscrit dans la stratégie du groupe de se développer sur ce segment porteur, après les acquisitions de C&D Aerospace en 2005 et de Driessen Aerospace en 2008.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- La notoriété de la marque Zodiac est extrêmement forte partout dans le monde.
- La croissance par acquisitions est un axe majeur de la stratégie du groupe. Zodiac sélectionne des sociétés ayant une compétence reconnue dans leur domaine et qui sont complémentaires pour développer des synergies commerciales. Il renforce ainsi ses leaderships et améliore sa compétitivité grâce aux synergies industrielles.
- C'est l'une des entreprises du secteur aéronautique qui sera la plus sensible à la reprise du cycle en raison de son exposition importante à l'aviation d'affaires et régionale.
- Sa situation financière est saine.
- L'activité après-vente (40% du chiffre d'affaires) affiche une capacité de résistance en période de retournement. Elle est regroupée depuis septembre 2008 au sein de « Zodiac Service » dont la plateforme est désormais opérationnelle.
- Le pacte d'actionnaires des familles historiques du groupe Zodiac renforce la visibilité sur l'actionnariat.
Les points faibles de la valeur
- Zodiac est plus exposé que ses pairs à l'aéronautique civile. Les difficultés persistantes sur certains programme (A 380, B 787) rendent incertaines le nombre de livraisons possibles.
- Les équipementiers aéronautiques ont un comportement cyclique « tardif ». Le plein impact de la crise se fera sentir en 2010. La reprise du secteur n'est pas attendue avant 2011.
Comment suivre la valeur
- Zodiac est une valeur de croissance. Elle dépend du cycle général du secteur aéronautique civil.
- Zodiac est une valeur « dollar » : une baisse de 10 cents de la parité euro-dollar coûte à Zodiac 1 point de rentabilité opérationnelle courante. A l'inverse, une hausse a un effet positif.
- L'exercice 2009-2010 sera un exercice de transition.
- Les rumeurs de rapprochement avec Safran ont été démenties.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Aéronautique - Défense
Le Gifas (Groupement des industries françaises aéronautiques et spatiales) estime que le chiffre d'affaires de ses entreprises membres devrait rester stable en 2010, année de transition marquée par une remontée des cadences de production en fin d'année. L'activité devrait se redresser en 2011, en fonction de l'évolution macroéconomique des pays émergents. Toutefois du fait de recettes libellées en dollars alors que leurs coûts sont majoritairement en euros, les entreprises françaises pâtissent d'une faiblesse structurelle majeure. Cette dernière provient de la robustesse de la monnaie européenne par rapport au billet vert, malgré son repli actuel. Les concurrents sont principalement américains actuellement et ils proviendront aussi des pays émergents à l'avenir. Dans un environnement qui devient de plus en plus concurrentiel l'enjeu est d'être capable de conserver une avance technologique (en premier lieu sur la Chine) grâce à l'innovation. Ainsi, selon le Gifas, les investissements de l'industrie aéronautique et spatiale françaises devraient s'accroître de 11% en 2010, à 1,1 milliard d'euros. Ces investissements ont progressé de 2,8% en 2009.
