CNP Assurances a publié un bénéfice net de 280 millions d'euros au premier trimestre pour un chiffre d'affaires de 9,4 milliards d'euros. L'activité a reculé de 2% à données publiées et de 3,3% à périmètre constant. Ces résultats « témoignent de la solidité de notre modèle orienté vers la préservation des marges, notamment par le redressement de notre collecte en UC (unité de compte) tant en France qu'à l'international », déclare Gilles Benoist, le directeur général du groupe, dans un communiqué.
Lors d'une conférence téléphonique, le directeur financier du groupe, Antoine Lissowski, a dit tabler sur une progression du bénéfice sur l'ensemble de l'année. « Les perspectives de l'entreprise sont convenables pour le reste de l'année », a-t-il affirmé.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Le modèle économique du groupe qui consiste à concevoir et à gérer en France 85% des produits d'épargne offre une bonne visibilité.
- Grâce à son accès aux réseaux des Caisses d'Epargne et de la Banque Postale, CNP Assurances touche une vaste clientèle.
- Le titre offre un bon rendement pour ses actionnaires.
- La réforme sur le système des retraites, incitant à recourir à un régime par capitalisation, devrait profiter à l'assureur, qui dispose d'un réel savoir-faire dans le domaine des fonds de pension.
- Les contraintes prudentielles imposées aux banques par Bâle III et Solvency II pourraient les inciter à céder leurs activités de bancassurance et relancer la spéculation sur CNP
Les points faibles de la valeur
- Le groupe n'a pas fait de prévisions pour 2010
- La situation de CNP est complexe: le groupe étant public, il faudrait une loi pour le privatiser. Néanmoins, la crise du crédit a fait monter la pression sur ses actionnaires, notamment la Caisse d'Epargne.
- La CNP est encore trop peu présente à l'international.
- L'assureur est particulièrement sensible à l'évolution de la conjoncture en France, où il réalise 80% de son chiffre d'affaires.
Comment suivre la valeur
L'évolution du titre dépend désormais selon les analystes de la capacité du groupe à renouer avec la croissance en France, notamment avec les nouvelles offres.
- Les revenus des assureurs sont fortement conditionnés par l'évolution des marchés financiers et des taux d'intérêt, dans la mesure où les primes versées par les assurés, réserves déduites, sont réinvesties.
- En tant que premier assureur de personnes en France, CNP dépend des tendances sur le marché de la retraite, de la santé et de l'épargne.
- La fusion de l'un de ses actionnaires, la Caisse d'Epargne, avec le réseau Banques Populaires, pourrait à terme permettre au groupe d'équiper encore davantage de clients bancaires.
- Une éventuelle évolution législative autorisant les transferts de comptes d'assurance-vie d'un assureur à un autre tout en conservant les avantages fiscaux pourrait modifier le paysage du secteur.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Finance - Assurance
Standard & Poor's pourrait dégrader les notes de certains assureurs français cette année. Cela tient au fait que, parmi les 40 sociétés vie et non vie notées par l'agence, la moitié a actuellement une notation assortie d'une perspective négative. Cette perspective peut conduire à une dégradation de note dans les 12 à 24 mois. En comparaison, seules 3% des notes étaient dotées d'une perspective négative au 30 septembre 2008, avant la faillite de Lehman Brothers. Aucune compagnie ne bénéficie d'une perspective positive, pouvant aboutir à un relèvement de sa note. S&P estime que le secteur français conserve une bonne solvabilité ajustée du risque, mais que cette dernière est très dépendante de l'état des marchés financiers, qui conditionne le niveau des plus-values latentes. Or, de plus faibles résultats techniques anticipés cette année pourraient limiter la capacité des assureurs à alimenter leur solvabilité sur le long terme. De plus, la grande agressivité commerciale du secteur risque d'avoir un impact négatif sur les notations en 2010.
