Générale de Santé a publié un résultat opérationnel de 76,2 millions d'euros au premier trimestre, soit une hausse de 91%. Cette hausse tient compte d'une plus-value de 30 millions d'euros suite à la cession du pôle biologie sur la période. Le chiffre d'affaires a lui reculé de 3,9% du fait du recentrage des activités, à 506,2 millions d'euros. La croissance organique ressort à 4,8%. Le résultat net part du groupe s'établit à 46 millions d'euros contre 12,7 millions au 31 mars 2009. Avant impact de la cession, il ressort à 17 millions.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- La société profite de son statut de leader français des soins de santé privés, qui lui confère un poids certain dans les négociations avec les autorités de tutelle.
- Générale de Santé souhaite atteindre une part de marché de 20% de l'hospitalisation privée en France à moyen terme. Le potentiel de croissance est important dans l'hospitalisation privée puisque le marché reste atomisé avec près d'un millier de cliniques indépendantes.
- Plus généralement, le groupe bénéficie de la bonne visibilité du secteur : le vieillissement de la population favorise le développement des maisons de retraite.
- Le groupe est peu exposé à la dégradation de la conjoncture internationale avec 95% de son activité réalisé en France. Cela lui permet de mieux résister en période de crise économique mondiale.
Les points faibles de la valeur
- Les décisions politiques concernant l'évolution de l'encadrement tarifaire des actes restent floues.
- Les charges salariales sont importantes et le risque d'inflation demeure, les infirmières et les aides-soignantes étant tentées par les salaires plus élevés du public.
- La direction a plusieurs fois déçu les investisseurs depuis l'introduction en bourse opérée en 2001.
- Le flottant n'est que de 5%. La société souffre donc d'un manque de liquidité en Bourse.
Comment suivre la valeur
- Générale de Santé est une valeur défensive.
- Les décisions réglementaires prises par le Ministre de la Santé (montant des remboursements de la Sécurité Sociale, hausse des tarifs...) sont à surveiller.
- Il conviendra de suivre également la politique d'acquisitions du groupe, qui souhaite encore se renforcer en France mais aussi en Italie et dans la péninsule ibérique.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Services aux collectivités
Le traditionnel Observatoire européen des marchés de l'énergie, établi fin d'année 2009 par Capgemini et ses partenaires, souligne que les « utilities » sortent fragilisés de la crise économique et financière. Selon l'étude la crise a provoqué une baisse mondiale historique des consommations d'électricité et de gaz, estimées respectivement à 3,5% et 3% pour 2009. Si la baisse de la consommation d'énergie a une conséquence positive, avec une diminution des émissions de Co2, elle a des retombées préoccupantes pour les acteurs. Ces derniers ont mis en place des plans d'économies, qui prévoient notamment un recul de leurs investissements. Or, en 2008, l'Union européenne avait estimé que 1.600 milliards d'euros d'investissements étaient nécessaires pour rénover et accroître la capacité de production des réseaux d'électricité et de gaz de l'Union Européenne jusqu'en 2030. S'ils ne sont pas réalisés, cela ne fera qu'accroître la dépendance énergétique de l'Europe. L'Observatoire souligne la nécessité pour les utilities de revoir leur modèle économique, pour qu'ils maîtrisent davantage leur consommation d'énergie et réduisent ainsi leur dépendance.
