NRJ Group a marqué vendredi sa sortie de la liste des valeurs éligibles au SRD par une hausse de 9,20% à 7 euros. Les investisseurs ont trouvé dans la publication annuelle du groupe de médias matière à se réjouir. NRJ a annoncé un résultat opérationnel courant supérieur aux attentes grâce à des réductions de coûts plus importantes que prévu, mais surtout une amélioration de la tendance publicitaire. Ayant l'impression que la société a touché son point bas, CM-CIC a relevé sa recommandation de Vendre à Conserver et il pourrait ne pas être le seul.
Exane a en effet indiqué qu'il avait mis son opinion sous revue.
L'année dernière, NRJ Group a renoué avec les bénéfices avec un résultat net part du groupe de 6,8 millions d'euros contre une perte de 4,6 millions en 2008. Le groupe a rappelé qu'en 2008, la contribution nette négative de l'activité de téléphonie Mobile au résultat net part du groupe s'élevait à 11,4 millions d'euros. NRJ Mobile n'est plus consolidé depuis le 1er mai 2008.
Le pôle Médias Musicaux et Evénementiel, qui comprend en particulier l'activité radio en France, a enregistré un recul de 27% de son résultat opérationnel courant à 38,4 millions d'euros. Les pertes de la télévision ont été réduites de 30,4% à 15,8 millions d'euros.
Compte tenu du résultat net part du groupe à nouveau positif en 2009 et de la situation nette de trésorerie au 31 décembre 2009, le conseil d'administration proposera à l'assemblée générale des actionnaires du 20 mai prochain de verser un dividende de 0,20 euro par action.
Comme attendu, NRJ Group n'a pas fourni de perspectives pour 2010 alors que la visibilité reste faible. Mais ses commentaires sur la situation actuelle du marché ont été appréciés. Le groupe observe une amélioration de la tendance sur ses recettes publicitaires au mois de mars notamment grâce à la croissance de ses ventes radio en France. De ce fait, celles-ci pourraient s'inscrire en progression au premier trimestre 2010 par rapport au premier trimestre 2009. Quant à la télévision, la tendance reste fortement positive depuis le début de l'année.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Le groupe possède une marque forte qu'il peut décliner dans différentes activités. La marque NRJ est particulièrement connue par les « jeunes ».
- Le groupe est engagé dans un projet de rationalisation de ses activités. Le processus d'ouverture du capital de sa filiale Towercast — annoncé en février 2008 mais ralenti par la crise — devrait se préciser en 2010.
- Le groupe compense la chute des recettes publicitaires de ses chaînes de radio grâce à sa présence sur la TNT. Les comédies musicales sont également un relais de croissance.
Les points faibles de la valeur
- L'incertitude reste toujours aussi forte, tant sur la conjoncture publicitaire en 2010 que sur la capacité de la station NRJ à faire progresser sa part d'audience.
- Le modèle économique du groupe repose sur une structure de coûts fixes élevés. Un recul de 10% du chiffre d'affaires génère une baisse de 8,5 millions d'euros du résultat opérationnel.
- Le potentiel des relais de croissance est incertain. Les recettes publicitaires représentent encore plus de 80% des facturations totales.
- Les radios musicales sont désormais fortement concurrencées par Internet et par la musique mobile (téléphones portables, baladeurs numériques). Le groupe doit convaincre de sa capacité à développer une offre complémentaire « on air, on line et on demand », c'est-à-dire sur les ondes, sur Internet et à la demande.
- Les chaînes de radio à l'international du groupe sont en difficulté.
- Le faible flottant peut limiter l'attrait du titre auprès des investisseurs. Le marché spécule même régulièrement sur un retrait de la cote.
Comment suivre la valeur
- NRJ Group, en tant que régie publicitaire comme en tant que média, est sensible à l'évolution du marché publicitaire. Toutefois un spot publicitaire radio est extrêmement rapide à réaliser et permet à ce média de profiter de tout retournement de la conjoncture.
- Le cours de Bourse est susceptible de réagir positivement ou négativement à tout nouveau sondage d'audience (barèmes Médiamétrie).
- NRJ reste ouvert à toute opportunité d'acquisition, à condition de constater une « forte SYNERGIE » avec son coeur d'activité dans les médias. Le marché estime qu'un rapprochement avec NextRadioTV serait pertinent.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Communication - Medias
Afin de contrer les acteurs de l'Internet, accusés de concurrencer la presse en proposant son contenu en ligne gratuitement, cinq géants de la presse américaine (Condé Nast, Hearst, Meredith, News Corporation et Time Inc.) se sont alliés en créant une société commune. Leur objectif est d'imposer un nouveau standard de lecture en ligne. A travers ce kiosque en ligne commun, le lecteur pourra acheter un article, un exemplaire ou s'abonner à un magazine. Avec un total de 144 millions de lecteurs, les cinq groupes de presse espèrent récupérer les recettes publicitaires qui leur échappaient jusqu'à présent. L'autre opportunité est de pouvoir bénéficier de l'essor du marché des livres numériques. En France, les éditeurs réunis au sein du Syndicat de la presse quotidienne vont prochainement rencontrer les dirigeants de Google pour essayer de faire évoluer la situation. L'AFP (Agence France-Presse) prône un nouveau modèle : Google lui verse désormais une somme forfaitaire sur trois ans pour la reprise de ses dépêches sur son agrégateur de recherches.
