Atos Origin étudierait le rachat de RBS WorldPay, un géant mondial des moyens de paiement, propriété de Royal Bank of Scotland, selon « Le Figaro ». Celui-ci souligne qu'il s'agirait d'une opération majeure qui transformerait le profil de la SSII car RBS WorldPay est évalué entre 2 milliards à 2,5 milliards d'euros. Le français affiche lui une capitalisation boursière de 2,6 milliards d'euros. Pour s'emparer de RBS WorldPay, Atos Origin va non seulement devoir affronter de nombreux concurrents, mais également convaincre son conseil d'administration, précise « Le Figaro ».
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Le groupe présente un profil plus défensif que nombre de valeurs du secteur compte tenu de l'importante proportion (environ 60%) de revenus récurrents dans son chiffre d'affaires (infogérance).
- La nouvelle direction a lancé un plan de restauration de la rentabilité à court terme et de génération de trésorerie avec de nombreuses réductions de coûts.
Les points faibles de la valeur
- L'activité conseil de la SSII n'a pas la taille critique.
- La SSII ne dispose pas d'une présence offshore (délocalisation dans les pays à bas coûts) suffisante comparée à celle de ses concurrents.
- Plus généralement, Atos Origin, comme l'ensemble des sociétés du secteur, est confrontée à un environnement difficile marqué par une pression persistante sur les prix.
- Les retombées de la politique de forte réduction des coûts dans l'activité services informatiques dépendront de l'ampleur de la reprise en 2010.
- Le bien-fondé du périmètre des activités d'Atos, bâti à coups d'acquisition, fait toujours débat.
- Les dirigeants ne semblent toujours pas disposés à renouer avec la distribution de dividendes.
Comment suivre la valeur
- Il est important de surveiller de près l'évolution de la politique d'investissement des grands clients afin d'appréhender la tendance du marché.
- Plus généralement, dans une SSII, l'essentiel des charges d'exploitation provient des salaires. A ce titre, l'effectif et le temps de mission des consultants sont des indicateurs importants.
- Un renforcement de la filiale Atos Worldwild, spécialisée dans les paiements électroniques, par croissance externe, serait bien accueillie par le marché.
- Le dossier reste spéculatif. Le marché s'interroge régulièrement sur une éventuelle réduction de la participation de 22,6% du fonds d'investissement PAI Partners au capital de la SSII.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Informatique - SSII
Selon le Syntec Informatique, qui regroupe sociétés de services et éditeurs de logiciels, l'activité du secteur du conseil et des services informatiques devrait décroître de 2,5% cette année, du fait d'une réduction des investissements des entreprises. Ce recul fait suite à quatre années consécutives durant lesquelles la hausse du chiffre d'affaires a été supérieure à 5%. Il est comparable à celui affiché dans d'autres pays européens, notamment l'Allemagne et le Royaume-Uni. La situation est contrastée selon les secteurs d'activité : si l'activité d'infogérance devrait progresser entre 2,5% et 4%, le chiffre d'affaires du conseil et de l'assistance technique devrait, au contraire, sensiblement reculer (-6%). La disparité est la même selon les entreprises clientes : si l'industrie, notamment l'automobile, est en difficulté, la demande est plus vigoureuse de la part de l'énergie, des services aux collectivités et du secteur public. Par contre, le secteur devrait être à nouveau en croissance l'année prochaine, avec une progression comprise entre 0 et 2%.
