Vicat devrait publier après-Bourse son chiffre d'affaires du troisième trimestre 2009. Au premier semestre, le cimentier français a réalisé un résultat net part du groupe en baisse de 30,6% à 89 millions d'euros et un ebitda en recul de 14,7% à 230 millions. Sur la base d'un chiffre d'affaires de 962 millions, en repli de 8,8%, le taux de marge d'EBITDA s'est élevé à 23,9% contre 25,5%, un an plus tôt. Grâce à ses plans «Performance», le groupe prévoit une économie de l'ordre de 50 millions au niveau de l'EBITDA sur l'exercice et une réduction du besoin en fonds de roulement de 30 millions.
Vicat va aussi reporter 75 millions d'euros d'investissements. L'effet positif sur les cash flows libres devrait être de l'ordre de 140 millions d'euros. Le cimentier n'a pas communiqué d'objectifs chiffrés.
Vicat a mis en avant «le manque de visibilité induit par les évolutions récentes de l'ENVIRONNEMENT macro-économique» et l'impossibilité de pouvoir évaluer l'impact des différents plans de relance prévus.
Dans une note publiée le 22 octobre dernier, Société Générale a relevé sa recommandation sur le groupe de Vendre à Achat et révisé à la hausse son objectif de cours de 24 à 66 euros. La valorisation de l'action est attractive sur la base de NOS nouvelles estimations, a déclaré le bureau d'études. L'analyste a rédigé son étude à l'occasion de la rédaction d'un rapport intitulé "le marché de la construction américain devrait connaître une reprise plus forte et rapide qu'attendu".
Société Générale souligne la grande qualité du groupe au sein du secteur, avec une stratégie ciblée sur le développement de ses activités dans les marchés émergents et un management efficace (niveau faible de la dette, marges élevées).
Le seul point négatif selon l'analyste est encore la forte présence de Vicat dans les marchés matures, particulièrement la France qui représente près de la moitié de son activité.
Néanmoins, le succès de son développement, notamment en Egypte et au Sénégal (dont les activités sont désormais intégrées aux estimations du broker) devrait soutenir complètement le groupe en 2010. Le cimentier devrait également bénéficier de la reprise du marché suisse et d'une base de comparaison plus flatteuse en France.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Activité de la société
Troisième cimentier français, Vicat est également présent dans les métiers de la production de béton prêt à l'emploi et de granulats ainsi que dans d'autres activités parallèles ou complémentaires. Implanté dans 8 pays - France, Etats-Unis, Turquie, Sénégal, Suisse, Egypte, Italie et Mali -, le groupe emploie plus de 6600 personnes. Son développement se poursuit sous la présidence de Jacques Merceron-Vicat.
La stratégie de Vicat vise à conjuguer les investissements dans des pays développés, générateurs de « cash-flows » plus réguliers, et, dans les pays émergents offrant d'importants potentiels de croissance à plus long terme.
Pour répondre à la demande croissante des marchés, le groupe a engagé un programme d'augmentation de ses capacités de production ciment de 50% d'ici à fin 2010. Il se fixe d'autre part pour objectif prioritaire la réalisation d'acquisitions.
Les points forts de la valeur
- Sa stratégie de développement dans les pays émergents en forte croissance.
- Sa présence géographique aux Etats-Unis, en Europe et en Afrique lui permet de lisser les à-coups conjoncturels.
- Les actionnaires familiaux représentent près de 58% du capital du groupe offrant ainsi une réelle stabilité du capital.
- La société maintient ses objectifs de poursuite de l'amélioration progressive de sa rentabilité opérationnelle au cours des prochains exercices malgré la dégradation conjoncturelle aux Etats-Unis et en Europe.
Les points faibles de la valeur
- La hausse du prix de l'énergie, ainsi que celle des prix du transport, pèsent sur la rentabilité du groupe.
Comment suivre la valeur
Les groupes de matériaux sont dépendants de l'activité de la construction, fortement cyclique. A ce titre, leur activité est soumise à l'évolution du nombre des permis de construire et des mises en chantiers, qui sont eux-mêmes influencés par la conjoncture économique, le niveau des taux d'intérêts (coût du crédit) ou encore le climat.
- Il faut également porter une attention particulière à l'évolution du prix de l'énergie, qui compte pour 25 à 30% des coûts de production du ciment.
- L'appréciation de l'euro face au dollar est pénalisante même si les recettes en dollars sont adossées à des coûts en dollars.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Construction - Matériaux
La politique de renforcement de la réduction des coûts est à l'oeuvre parmi les groupes de matériaux de construction. Holcim avait annoncé en début d'année la suppression de 3.000 postes et la fermeture d'une centaine de sites de production dans le monde. Il a choisi de renforcer encore ces mesures en portant son plan de réduction de capacités de production dans les pays développés de 375 à 600 millions de francs suisses. Son objectif est de se focaliser sur les pays émergents, en particulier la Chine. Il a ajusté ses mesures car il ne prévoit pas de sortie de crise avant 2010, voire 2011. Même stratégie pour Saint-Gobain. Ce dernier a annoncé quasiment le doublement de son programme de réductions de coûts. L'objectif initial de 600 millions est passé à 1,1 milliard. Des fermetures de sites vont intervenir dans les pays les plus touchés par la crise, notamment en Espagne. Cette décision fait suite au même constat que celui d'Holcim : la sortie de crise n'est pas prévue pour tout de suite.