En repli de 5,22% à 826,50 pence, Xstrata sous-performe nettement l'indice londonien Foostie 100 (-0,84% à 5005 points). Les investisseurs s'interrogent sur la stratégie du groupe minier vis-à-vis de son homologue Anglo-American. Ce dernier a enfin décidé de requérir auprès des régulateurs britanniques l'imposition d'une date limite (le 20 octobre) pour déposer une offre formelle. En théorie, trois choix s'offrent à Xstrata : confirmer sa proposition initiale de "fusion entre égaux", relever son offre, ou abandonner. Sur les marchés, personne ne semble croire au succès du rapprochement.
"Peut-être est-ce l'occasion pour Xstrata de reconnaître et accepter l'échec de sa tentative", a commenté Charles Kernot, un analyste d'Evolution Securities interrogé par Bloomberg. Le broker a confirmé sa recommandation Accumuler sur Xstrata et Acheter sur Anglo-American.
Oddo Securities reste sceptique sur l'issue du dossier. Anglo-American a déjà rejeté une première offre de "fusion entre égaux". De nombreux actionnaires ont déclaré qu'ils refuseraient l'opération tant qu'Xstrata ne proposera pas une prime. Le 22 juin dernier, le président d'Anglo-American John Parker a jugé que cette offre assortie d'une "prime nulle" était "totalement innacceptable".
"Depuis l'approche du conseil n'a pas changée et le conseil redit son opposition vigoureuse à l'approche d'Xstrata", a précisé Anglo-American ce matin. "Il est dans l'intérêt des actionnaires et du groupe que la période actuelle d'incertitudes prenne fin", a-t-il ajouté pour justifier sa décision d'invoquer le Takeover Panel.
Dans ce contexte, Xstrata doit nécessairement relever son offre s'il veut poursuivre son opération, souligne Oddo. "Une solution amicale nous semble depuis l'origine indispensable pour maximiser les chances de surmonter l'opposition en Afrique du Sud et du management d'Anglo-American, à notre sens difficile à apaiser", explique le broker. "Un relèvement des termes de l'échange nous paraît néanmoins nécessaire pour emporter l'actionnariat d'Anglo-American", ajoute-t-il.
A contrario, Xstrata peut décider d'abandonner et de lancer une offre sur Lonmin chez qui Xstrata a sécurisé l'année dernière 24,9% du capital pour 2,2 milliards de dollars. Oddo considère cette OPTION comme alternative - certes moins transformatrice- à la tentative de fusion entre égaux avec Anglo American poursuivie sans succès depuis mi-juin. Au final, Oddo préfère maintenir sa recommandation Alléger et son objectif de cours de 770 pence sur Xstrata.
(P-J.L)
