Les affaires reprennent pour Sequana. Après une année 2008 cauchemardesque soldée par une perte de 428 millions d'euros, la hausse du poids de sa dette et la division par cinq de sa capitalisation boursière, le groupe papetier relève la tête. Aux prix d'une vaste restructuration et d'un strict contrôle des coûts, Sequana semble désormais en situation de profiter au mieux de la reprise économique qui se profile. Preuve de sa confiance, il retire de la vente la division sécurité d'Arjowiggins mise en vente en juin 2008 pour réduire son endettement.

Les investisseurs apprécient cet optimisme : le titre s'adjuge 2,28% à 9,86 euros pour afficher un gain de 154% depuis début avril.

Alors que la presse se faisait écho des propositions reçues par le groupe, cette annonce constitue finalement une relative surprise, commente Oddo Securities. L'échec des discussions provient des montants proposés et des conditions de financement (dont earn-outs et part cash de l'opération).

Cela étant, Sequana a confirmé l'amélioration des marges d'Arjowiggins et le respect des covenants. Le groupe a par ailleurs finalisé les autres cessions en cours : Antonin Rodet, propriétaire et négociant de vins de Bourgogne, au groupe Boisset pour un montant en valeur d'entreprise de 23,5 millions d'euros et l'activité Autocopiants qui sera effective au 1er octobre. Il ne s'agit pas d'une surprise, car cette opération était annoncée depuis plusieurs mois pour une réalisation durant le second semestre 2009.

(P-J.L)