Séché Environnement a bondi de plus de 6% hier. Les perspectives s'améliorent dans les services à l'environnement. Considéré par les investisseurs comme cyclique en raison de son exposition à l'activité propreté, le secteur avait vu sa capitalisation fondre avec la crise. Aujourd'hui, le vent a tourné. Stimulés par les plans de relance et une politique monétaire très accommodante, les ménages recommencent à consommer et les entreprises à produire. Résultat, le rebond du secteur se profile, incitant Natixis à adopter une recommandation Acheter et un objectif de cours relevé à 73 euros sur Séch
"Au cours d'un contact société, le groupe nous a semblé confiant sur la pérennité des prémices de rebond de l'activité observée récemment. Alors que la fin de l'exercice 2009 sera une période de transition, il nous semble que Séché dispose des outils pour bénéficier d'un environnement porteur dès 2010", ont estimé les analystes de Natixis Securities.
Selon eux, le groupe devrait bénéficier d'une résistance opérationnelle liée à son positionnement sur des métiers de niche capitalistiques (traitement de déchets dangereux) et disposant de fortes barrières à l'entrée (réglementaires et techniques).
Soutenu par ce changement d'opinion favorable, le groupe de services à l'environnement (+6,02% à 63,40 euros) a signé la meilleure performance du marché parisien. L'action, qui a touché un plus bas de quatre ans à 29,80 euros fin octobre, a reconquis 49% de sa valeur ces trois derniers mois. Pour autant, elle reste bien loin de son record atteint durant l'été 2007 de 148 euros.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Activité de la société
Séché Environnement est l'un des principaux acteurs du marché du traitement et du stockage de tous les types de déchets (hors radioactifs), qu'ils soient issus de l'industrie ou des collectivités locales. Il est implanté sur l'ensemble du territoire. En 2007, le groupe a acquis Saur, numéro trois de l'eau en France à travers un consortium comprenant la Caisse des Dépôts (47%) et Axa (20%).
Les points forts de la valeur
- Les synergies entre Saur et Séché Environnement.
- Le potentiel de croissance de Saur : la gestion de l'eau fonctionne encore en régie dans 40 % des collectivités locales en France.
- Une entreprise dirigée par son fondateur, Joêl Séché et dont l'actionnariat est stable.
- Le groupe dégage une forte rentabilité grâce à des fondamentaux solides.
- Les barrières à l'entrée sont fortes.
Les points faibles de la valeur
- La taille du groupe. Séché affronte ses deux rivaux, Veolia Environnement et Suez Environnement dans les appels d'offres. Ces deux groupes possèdent par ailleurs une incontestable longueur d'avance à l'international.
Comment suivre la valeur
- Dans les métiers de Séché, la croissance se construit sur plusieurs années en fonction des contrats signés en France et en Europe avec d'importants investissements à la clé.
- Le groupe est exposé aux législations en matière de respect environnemental, dont un durcissement est parfois synonyme de coûts supplémentaires.
- Le secteur est cependant fondamentalement soutenu par le durcissement de la réglementation qui oblige la clientèle de Séché à s'adapter sans cesse.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Services aux collectivités
Les records historiques de consommation d'électricité enregistrés en janvier suite à la vague de froid ont soutenu l'activité d'EDF. Le groupe a affiché une croissance de 15% de son chiffre d'affaires trimestriel, à 21,1 milliards d'euros. La hausse atteint 12,5% à taux de change et structure comparables. C'est bien supérieur aux attentes des analystes qui tablaient, en moyenne, sur une progression de 10%. En dépit de la crise GDF Suez a bénéficié d'une croissance de ses revenus et de son bénéfice d'exploitation à deux chiffres au premier trimestre 2009. Son chiffre d'affaires a ainsi bondi de 10% à périmètre constant, à 25,6 milliards d'euros, tandis que son résultat brut d'exploitation s'est accru de 12,6%, à 5,3 milliards d'euros. Encore une fois, ces excellentes performances proviennent de conditions climatiques favorables. Début 2009, l'Europe a connu la plus forte vague de froid depuis dix ans. Quant aux groupes d'environnement, l'activité de collecte des déchets auprès des clients industriels de Suez Environnement a été touchée par le ralentissement économique. Le chiffre d'affaires du groupe a donc reculé de 2,7% au premier trimestre. Par contre, en dépit d'une activité propreté en repli (-7,7%), les revenus de Veolia ont progressé de 4% à taux de change courants. La croissance des activités défensives - eau, énergie et transport - a plus que compensé le déclin des activités cycliques de propreté.