Vivendi a réalisé au deuxième trimestre un résultat net ajusté en hausse de 8,1% à 818 millions d'euros et un Ebitda en progression de 10,4% à 1,506 milliard d'euros. Le chiffre d'affaires a augmenté de 11% à 6,648 milliards d'euros, soutenu par les performances de SFR et Canal +. Les analystes interrogés par Thomson-Reuters tablaient en moyenne sur Ebitda de 1,416 milliard d'euros et un chiffre d'affaires de 6,693 milliards d'euros. L'Ebitda de SFR a reculé de 4,2% à 686 millions d'euros tandis que celui de Canal + a bondi de 20,4% à 218 millions d'euros.
"Au premier semestre 2009, SFR a gagné des parts de marché dans le fixe et l'internet comme dans le mobile. Groupe Canal+ a fait fortement progresser ses résultats économiques. Activision Blizzard a montré d'excellentes performances dans un marché plus difficile. Ces succès illustrent la pertinence des choix stratégiques mis en oeuvre au sein du groupe", a commenté Jean-Bernard Lévy, Président du directoire de Vivendi.
"Nous continuons à investir et à innover pour répondre à la demande des consommateurs dans un contexte d'évolution rapide des technologies. Parallèlement, la conjoncture actuelle renforce la nécessité d'un strict contrôle des coûts", a-t-il ajouté. "Notre priorité constante est de maximiser la valeur dans l'intérêt de nos actionnaires et de poursuivre la distribution d'un dividende élevé".
Et de conclure, "je confirme notre objectif pour l'année 2009 dans l'environnement actuel : une forte croissance du résultat opérationnel ajusté".
AOF - EN SAVOIR PLUS
LEXIQUE
ebita : Résultat avant frais financier et impôts.
Activité de la société
Vivendi est un acteur majeur du divertissement. Le groupe est présent dans les télécommunications à travers SFR, second opérateur de télécommunications mobiles en France, et Maroc Telecom, premier opérateur de télécommunications mobiles et fixes au Maroc. Par ailleurs, SFR a pris le contrôle de l'opérateur fixe Neuf Cegetel. Sa filiale Groupe Canal + est le numéro 1 français de la télévision à péage. Vivendi est également propriétaire d'Universal Music Group, numéro un mondial de l'industrie du disque. La présence du groupe dans les jeux vidéo est assurée par Vivendi Games, dont le rapprochement avec l'éditeur américain Activision donnera naissance au leader mondial. Enfin, Vivendi détient une participation de 20% dans NBC Universal, issu de la fusion de NBC et Vivendi Universal Entertainment.
Les points forts de la valeur
- Vivendi détient des actifs dont les perspectives de progressions des résultats sont prometteuses (Canal +, Vivendi Games, Maroc Telecom).
- Vivendi est relativement à l'abri du ralentissement de la conjoncture économique, en raison de sa faible exposition aux secteurs les plus cycliques comme la publicité. L'essentiel de son activité est tiré d'abonnements.
- Les rumeurs de rachat par le groupe Vodafone soutiennent le cours de l'action. La probabilité d'un rachat s'est cependant réduite en raison de la dégradation du marché du crédit. Par ailleurs, les pilules empoisonnées sont nombreuses.
Les points faibles de la valeur
- Certains investisseurs doutent de la pertinence tant stratégique qu'industrielle d'être présent à la fois dans les activités Télécom et Médias. Les dirigeants vont devoir convaincre les investisseurs que Vivendi est capable de se doter d'une stratégie de croissance pour les années à venir.
- Universal Music Group doit faire face à un environnement dégradé dans le secteur du disque. Le métier est toutefois en train de trouver un nouveau modèle économique.
Comment suivre la valeur
- La communauté financière attend que la direction du groupe dissipe les incertitudes entourant la stratégie du groupe.
- Notons que le titre bénéficie également d'un intérêt spéculatif, car comme Jean-René Fourtou l'a déclaré, le risque d'une OPA de Vodafone sur Vivendi n'est pas à négliger.
- Par ailleurs, on suivra l'amélioration des performances opérationnelles des différents pôles du groupe (Groupe Canal +, Universal Music Group,...).
- Dans le divertissement aux Etats-Unis, les accords avec General Electric stipulent que Vivendi peut demander la mise en bourse de NBC Universal et General Electric acheter la participation de Vivendi. Le prix planché a été fixé à 8,3 milliards de dollars.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Communication - Medias
Confrontés à un manque de visibilité pour les prochains mois, de nombreux acteurs, dont JCDecaux et NRJ, mettent en place des plans d'économies. TF1 a augmenté son objectif de réduction de coûts à 70 millions d'euros. Lagardère a appliqué un nouveau plan d'économies à ses activités presse et audiovisuel dans le monde, s'ajoutant à celui engagé il y a deux ans. La crise provoque également des changements beaucoup plus structurels : le modèle gratuit et reposant sur les recettes publicitaires, qui semblait fonctionner sur Internet, est désormais sérieusement remis en cause. Les intervenants s'accordent à penser que le financement de la production d'information ou de contenus de qualité exige d'autres ressources. Le quotidien anglais « The Financial Times » combine ainsi accès gratuit et modèle payant en proposant la lecture gratuite de 30 articles par mois et en faisant payer un abonnement au-delà. « Le Monde » et « Les Echos » pratiquent également ce type de politique. Quant au «Figaro », il réfléchit à développer des contenus payants sur son site. D'autres proposent des services ou produits pour compléter leurs revenus. C'est le cas de « Femme actuelle » et de « Elle ».
