Chahuté hier dans la matinée, le titre Kaufman & Broad a repris le chemin de la hausse et affiche aujourd'hui la plus forte progression du marché SRD avec un bond de 4,64% à 13,42 euros. Malgré la publication d'une perte nette de 27,5 millions d'euros au premier semestre contre un bénéfice de 11,7 millions d'euros un an plus tôt, le marché semble faire le pari que la stratégie du promoteur immobilier portera ses fruits.
Interrogé par l'AOF, Guy Nafilyan, le PDG du groupe, explique la dégradation des résultats par la baisse des prix. «Les résultats reflètent la décision que nous avons pris d'accélérer la vente des produits conçus en 2007. Nous avons décidé de baisser les prix de façon très volontariste», ajoute-t-il.
La stratégie du groupe consiste à «vendre le plus rapidement possible les logements conçus en 2007 afin de générer de la trésorerie, réduire l'endettement, et ne pas constituer de stocks physiques».
Mais pour l'heure la baisse des prix affecte les marges du groupe, et elle n'a pas empêché le chiffre d'affaires de plonger de 28,8% à 417,2 millions d'euros.
La stratégie de Kaufman & Broad passe également par un recentrage de l'offre vers les investisseurs et les primo-accédants. «Nous avons constaté que le gouvernement prenait des mesures pour soutenir le marché immobilier pour les investisseurs et les premiers acheteurs, donc nous avons orienté notre offre sur ces produits», explique le PDG. «Mais nous n'abandonnons pas le marché des deuxièmes acheteurs», ajoute-t-il. «Nous continuons à développer ces produits, à hauteur de 30%».
Le promoteur immobilier, qui n'a pas donné d'objectif pour l'exercice 2009, s'attend à ce que sa stratégie de baisse des prix affecte ses résultats jusqu'au pemier semestre 2010. Il anticipe une reprise du marché immobilier au deuxième semestre 2010.
De son côté, le cabinet Gilbert Dupont a relevé hier son objectif de cours sur la valeur de 6,60 euros à 7,60 euros tout en réitérant sa recommandation à la Vente. Le broker a évoqué un «exercice à oublier», en raison notamment de la chute de la marge brute.
(An.P)
AOF - EN SAVOIR PLUS
Activité de la société
Depuis près de quarante ans, Kaufman & Broad conçoit, développe, construit et commercialise des maisons individuelles en village, des appartements et des bureaux pour compte de tiers. Kaufman & Broad est l'un des premiers Développeurs-Constructeurs français par la combinaison de sa taille, de sa rentabilité et de la puissance de sa marque.
Les points forts de la valeur
- L'augmentation des coûts de construction et des terrains a été jusqu'ici plus que compensée par celle des prix, permettant à la marge du logement de s'établir à de bons niveaux ces dernières années.
- La présence de PAI Partners dans le capital de la société conjuguée à un flottant peu élevé pourraient conférer au titre, sinon un potentiel de hausse, du moins une certaine stabilité.
Les points faibles de la valeur
- Le constructeur immobilier a réduit ses prévisions de résultat en raison de la dégradation de l'ENVIRONNEMENT sur le marché immobilier.
- La profitabilité de K&B pourrait souffrire de l'inflation des coûts de construction parallèlement à la fin de cycle de hausse des prix des logements et de la crise du crédit, en particulier immobilier.
- Comparativement à Nexity, du fait de son positionnement haut de gamme, Kaufman & Broad a moins de latitude pour atténuer l'impact de l'évolution du prix du foncier.
Comment suivre la valeur
- Kaufman & Broad est fortement exposé à la santé du marché immobilier d'habitation. Dans cette optique, on suivra notamment l'évolution des prix des terrains à bâtir, des prix au mètre carré et l'évolution des taux d'intérêt. La vitesse de commercialisation des logements et les stocks sont également à surveiller.
- A surveiller enfin les éventuelles limitations du dispositif d'amortissement fiscal dit Robien.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Immobilier
La construction emploie en France près d'un salarié du privé sur dix (8%, 1,444 million en 2007). En France le gouvernement a notamment doublé le prêt à taux zéro dans le neuf en 2009, et a mis en place un nouveau dispositif d'investissement locatif, issu de l'amendement Scellier, et qui permet une réduction d'impôt allant jusqu'à 25% du prix d'un bien destiné à la location. D'autres mesures complètent ce dispositif : le rachat de 30000 logements sur plan aux promoteurs immobiliers, la mise en place du pass-foncier, qui permet d'acquérir logement et terrain en deux temps, et la construction de 70000 logements sociaux. De plus, 1000 chantiers (tel que des aménagements routiers) ont été lancés.