Unibail-Rodamco a publié un chiffre d'affaires consolidé de 416,8 millions d'euros au titre du premier trimestre, en hausse de 3,4%. Le groupe remarque que les chiffres d'affaires des locataires continuent de montrer une tendance négative, dans le prolongement des 3ème et 4ème trimestres 2008. Unibail-Rodamco a réitéré son objectif de croissance de son résultat net récurrent par action de 7% ou plus en 2009. Le groupe a également annoncé un projet d'émission de 500 millions d'euros d'obligations à OPTION de remboursement en numéraire et actions nouvelles et / ou existantes (Ornane).
AOF - EN SAVOIR PLUS
Activité de la société
Fondée en 1968 pour financer l'immobilier d'entreprise par crédit-bail immobilier, la société s'est transformée en foncière une vingtaine d'années plus tard. Aujourd'hui numéro un français de l'immobilier commercial, Unibail est aussi parmi les premières sociétés foncières d'immobilier commercial de la zone euro. Les très grands centres commerciaux sont sa spécialité.
Elle est active sur trois pôles : les centres commerciaux (50 % des loyers), les immeubles de bureaux (35 % des loyers) et les complexes de congrès-expositions (15 %).
Unibail a fusionné en 2007 avec le néerlandais Rodamco afin de créer un nouveau géant de l'immobilier en Europe avec un patrimoine immobilier de 25,2 milliards d'euros.
Les points forts de la valeur
- Le groupe dispose d'un portefeuille de constructions ou d'extensions qui assure une croissance soutenue pour les quatre à cinq années à venir.
- L'indexation des loyers sur l'indice ICC protège les revenus de l'inflation
- La foncière dispose d'une forte capacité d'endettement pour investir, alors que les taux d'intérêt sont bas.
- Le groupe dispose de preneurs de qualité et de baux de longue durée.
- Le positionnement du groupe sur les centres commerciaux est défensif dans la mesure où cette activité résiste bien aux retournements conjoncturels.
- Le mariage avec Rodamco devrait permettre de tirer des synergies de l'ordre de 40 à 65 millions d'euros par an d'ici 2012, en termes de revenus locatifs nets.
-Ce rapprochement devrait aussi permettre de tirer profit de la plate-forme européenne déjà existante de Rodamco afin d'accélérer le développement de nouveaux projets créateurs de valeur.
Les points faibles de la valeur
- Le potentiel de développement à l'international est sous-exploité
- Le pôle Congrès-expositions, très cyclique, est exposé au ralentissement économique.
- La quasi-absence de certains créneaux porteurs comme les murs d'exploitation (hôtels, maisons de retraites,...) ou les entrepôts.
Comment suivre la valeur
- L'immobilier de bureau est dépendant de la conjoncture économique (climat des affaires en général). Le taux de vacance des actifs est un bon indicateur de tendance.
- Comme toutes les foncières, Unibail est dépendant du niveau des taux d'intérêt.
- Unibail a opté pour le nouveau statut fiscal qui prévoit l'exonération définitive de l'impôt sur les sociétés en contrepartie de la taxation de l'ensemble des plus-values latentes au taux de 16,5 % et de l'obligation de distribuer 85 % du résultat courant sous forme de dividendes.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Immobilier
Pour inciter les acheteurs à se décider, les promoteurs font preuve d'imagination. Ils n'hésitent pas à offrir les frais de notaire, ou à proposer des réductions dans des enseignes de la grande distribution, comme le fait le réseau Orpi. Lors d'une vente privée, Nexity a offert un cadeau de bienvenue aux participants. Le réseau d'agences immobilière Century 21 met l'accent sur les services offerts aux clients et organise des soirées pour informer les particuliers sur les tendances du marché. Autre service, la formule du « home staging » est de plus en plus prisée. Elle a pour objectif de mettre en valeur un actif ayant des difficultés à être cédé. La garantie revente est également un argument qui se développe. Elle couvre l'acquéreur d'un bien immobilier contre un risque de moins-value dans le cas où il devrait céder son bien trois à cinq ans (voire même dix ans) après l'avoir acquis, en raison d'un évènement exceptionnel (tel que divorce, décès, mutation ou chômage).
