Eurazeo figure parmi les plus fortes hausses du marché srd en milieu de matinée, avec une progression de 6,19% à 20,15 euros. Les investisseurs plébiscitent les résultats de la holding, en dépit d'une perte nette de 61 millions d'euros au titre de l'exercice 2008. Si ce chiffre peut paraître décevant, comparé à un bénéfice net de 901,1 millions l'année précédente, Eurazeo souligne que ces deux chiffres ne sont pas directement comparables «du fait du niveau exceptionnel des plus-values enregistrées en 2007 à l'occasion des cessions d'Eutelsat et de Fraikin».
Le résultat net économique (avant dépréciations et amortissements des écarts d'acquisitions affectés) est d'ailleurs positif en 2008, à 238,4 millions d'euros malgré l'absence de cessions significatives, relève Eurazeo.
La progression du titre dans la matinée s'explique également par le choix de la direction de maintenir un dividende de 1,20 euro par action, dont le versement sera proposé en numéraire ou en titres. Eurazeo a dévoilé un ANR (actif net réévalué) de 44,60 euros au 24 mars et de 53,40 euros à la fin décembre.
Le groupe a par ailleurs déclaré disposer d'importantes capacités financières lui permettant de saisir de «nouvelles opportunités d'investissement». Le groupe détient 1,6 milliard d'euros de ressources sous forme de liquidités, de titres cotés encore cessibles, de capacités de tirage sur son fonds de co-investissement et de capacité d'endettement.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Activité de la société
Issue de la fusion entre Eurafrance et Azéo (anciennement Gaz et Eaux), Eurazeo est la première société d'investissement française cotée, qui gère plus de 5 milliards d'euros d'actifs. Le groupe détient ainsi des participations dans Rexel, premier distributeur mondial de matériel électrique ou encore la chaîne hôtelière B&B. Eurazeo est également l'actionnaire majoritaire de la société immobilière ANF. En mars 2006, le groupe a acquis auprès de Volkswagen 100 % du capital du loueur de véhicules Europcar, qui représente l'un des investissements les plus importants d'Eurazeo.
Les actions menées par le groupe ont contribué à faire évoluer progressivement Eurazeo du statut de holding à celui de société d'investissement. La stratégie de la société est en effet d'orienter l'activité vers l'investissement direct en capital dans des sociétés non cotées. A côté de ce métier d'investisseur dans des sociétés privées, Eurazeo a démarré en 2003 une activité de gestion pour compte de tiers. Eurazeo a annoncé fin août 2007 son intention de céder, dans un délai de 12 à 18 mois, sa participation dans Veolia Environnement. Après la cession de ses titres Veolia, Eurazeo aura sensiblement réduit la part des titres cotés dans son portefeuille.
Les points forts de la valeur
- L'endettement quasi-nul associé à des actifs sous gestion représentant plus de 5 milliards d'euros confère au groupe une capacité d'investissement considérable.
- L'opération a de plus permis un accroissement de la liquidité et du flottant.
- A l'occasion de la vente de ses participations dans Fraikin et Eutelsat, Eurazeo a précisé disposer d'une capacité financière de 2 milliards d'euros.
Les points faibles de la valeur
- Le titre souffre de la décote appliquée aux holdings et du peu d'intérêt des investisseurs pour ce type d'acteur.
- Les liquidités représentent plus de 25 % des actifs d'Eurazeo ce qui limite son effet de levier mais lui permet de mobiliser rapidement des fonds.
Comment suivre la valeur
- Eurazeo investit en général dans le cadre de montages de type LBO. Ce type d'investissement offre potentiellement des retours sur investissements élevés grâce à l'effet de levier. Cependant, il requiert une grande rigueur pour la mise en oeuvre d'une ingénierie financière complexe.
- Eurazeo demeure encore sensible à la conjoncture boursière via ses actifs cotés. Il conviendra de s'intéresser notamment aux performances d'Air Liquide. La société d'investissement a en effet décidé de porter à 5,5% sa participation dans le capital d'Air Liquide.
