Unibail-Rodamco a publié un résultat net récurrent par action 2008 de 8,52 euros, en augmentation de 8,4%, grâce, selon la société, à la croissance continue des loyers nets à périmètre constant (8,5 %) et à la maîtrise du coût de la dette. « Cette performance permet une distribution par action de 7,50 euros en hausse de 7,1% », a précisé la foncière. « Les grands centres commerciaux régionaux, segment sur lequel le Groupe est leader en Europe continentale, s'avèrent être aujourd'hui les plus résistants », a-t-elle expliqué. L'actif net réévalué par action a reculé de 10,7% à 151,20 euros.
Unibail-Rodamco a aussi mis en avant son ratio d'endettement de 30%.
Réagissant à cette publication, Guillaume Poitrinal, président du directoire a déclaré : « Dans un environnement économique difficile, le Résultat Net Récurrent par action (EPS) dépasse notre objectif de croissance en 2008. Ce résultat est très largement d- à la qualité des actifs, une structure financière forte et la performance des collaborateurs ».
Le groupe déclare disposer de perspectives « favorables ». Il souligne que, plus que jamais, il se concentre sur la croissance opérationnelle de ses actifs et qu'il bénéficie également de flexibilité sur ses projets de développement.
« Ceux-ci ne seront lancés que lorsque les objectifs de retours sur investissement seront atteignables. Les indicateurs de performance clefs, comme la vacance, le recouvrement des créances et le coût de la dette sont étroitement surveillés », précise Unibail-Rodamco.
Dans ces conditions, le groupe foncier affiche des objectifs de croissance du résultat net récurrent par action de 7% et d'une augmentation proportionnée de la distribution en 2009.
EN SAVOIR PLUS
LEXIQUE
ANR (Actif net Réévalué) : Au contraire de l'Actif Net Comptable, l'Actif Net Réévalué d'une entreprise se base sur la valeur vénale et non comptable des biens détenus.
Calculé en soustrayant de la somme des actifs non retraités de la société, l'ensemble des dettes contractées, l'Actif Net Comptable ou ANC n'est utilisé qu'à titre d'information car il ne correspond pas à la réalité des actifs de l'entreprise.
ACTIVITE DE LA SOCIETE
Fondée en 1968 pour financer l'immobilier d'entreprise par crédit-bail immobilier, la société s'est transformée en foncière une vingtaine d'années plus tard. Aujourd'hui numéro un français de l'immobilier commercial, Unibail est aussi parmi les premières sociétés foncières d'immobilier commercial de la zone euro. Les très grands centres commerciaux sont sa spécialité.
Elle est active sur trois pôles : les centres commerciaux (50 % des loyers), les immeubles de bureaux (35 % des loyers) et les complexes de congrès-expositions (15 %).
Unibail a fusionné en 2007 avec le néerlandais Rodamco afin de créer un nouveau géant de l'immobilier en Europe avec un patrimoine immobilier de 25,2 milliards d'euros.
FORCES ET FAIBLESSES DE LA VALEUR
Les points forts de la valeur
- Le groupe dispose d'un portefeuille de constructions ou d'extensions qui assure une croissance soutenue pour les quatre à cinq années à venir.
- L'indexation des loyers sur l'indice ICC protège les revenus de l'inflation
- La foncière dispose d'une forte capacité d'endettement pour investir, alors que les taux d'intérêt sont bas.
- Le groupe dispose de preneurs de qualité et de baux de longue durée.
- Le positionnement du groupe sur les centres commerciaux est défensif dans la mesure où cette activité résiste bien aux retournements conjoncturels.
- Le mariage avec Rodamco devrait permettre de tirer des synergies de l'ordre de 40 à 65 millions d'euros par an d'ici 2012, en termes de revenus locatifs nets.
-Ce rapprochement devrait aussi permettre de tirer profit de la plate-forme européenne déjà existante de Rodamco afin d'accélérer le développement de nouveaux projets créateurs de valeur.
Les points faibles de la valeur
- Le potentiel de développement à l'international est sous-exploité
- Le pôle Congrès-expositions, très cyclique, est exposé au ralentissement économique.
- La quasi-absence de certains créneaux porteurs comme les murs d'exploitation (hôtels, maisons de retraites,...) ou les entrepôts.
COMMENT SUIVRE LA VALEUR
- L'immobilier de bureau est dépendant de la conjoncture économique (climat des affaires en général). Le taux de vacance des actifs est un bon indicateur de tendance.
- Comme toutes les foncières, Unibail est dépendant du niveau des taux d'intérêt.
- Unibail a opté pour le nouveau statut fiscal qui prévoit l'exonération définitive de l'impôt sur les sociétés en contrepartie de la taxation de l'ensemble des plus-values latentes au taux de 16,5 % et de l'obligation de distribuer 85 % du résultat courant sous forme de dividendes.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Immobilier
Pour inciter les acheteurs à se décider, les promoteurs font preuve d'imagination. Ils n'hésitent pas à offrir les frais de notaire, ou à proposer des réductions dans des enseignes de la grande distribution, comme le fait le réseau Orpi. Lors d'une vente privée, Nexity a offert un cadeau de bienvenue aux participants. Le réseau d'agences immobilière Century 21 met l'accent sur les services offerts aux clients et organise des soirées pour informer les particuliers sur les tendances du marché. Autre service, la formule du « home staging » est de plus en plus prisée. Elle a pour objectif de mettre en valeur un actif ayant des difficultés à être cédé. La garantie revente est également un argument qui se développe. Elle couvre l'acquéreur d'un bien immobilier contre un risque de moins-value dans le cas où il devrait céder son bien trois à cinq ans (voire même dix ans) après l'avoir acquis, en raison d'un évènement exceptionnel (tel que divorce, décès, mutation ou chômage).
