April Group a plongé de 32,49% à 17 euros la semaine dernière à la Bourse de Paris, affecté par un avertissement sur résultats. Le groupe de services en assurance a revu à la baisse ses prévisions 2008, anticipant désormais un résultat net en baisse de l'ordre de 20% par rapport à l'exercice 2007. Il tablait auparavant sur une progression de l'ordre de 8%. April Group explique ce profit warning par la rapide dégradation des marchés financiers au second semestre de l'exercice, qui va le conduire à déprécier ses portefeuilles d'actions.
Dans un communiqué, le groupe indique que la dégradation «exceptionnelle» des marchés financiers au second semestre se traduira selon le groupe par la «nécessité de provisionner, en IFRS, la dépréciation en juste valeur des portefeuilles actions des compagnies du groupe, avec un résultat financier négatif et en baisse sur le second semestre au regard des niveaux actuels de marché».
April Group anticipe également la «fragilisation ponctuelle de certaines activités, non récurrente comme l'assurance des titres de propriété au Royaume-Uni étroitement corrélée au refinancement hypothécaire aujourd'hui totalement atone, ou très liée au dynamisme des marchés comme l'épargne assurance-vie dont le démarrage sera éloigné du niveau initialement attendu par le groupe».
Ces facteurs pourraient pousser April Group à adapter le rythme de ses investissements sur le prochain exercice, «en ralentissant notamment le rythme de déploiement des boutiques April et Mutant ou les projets en vie, qui pèsent directement sur les charges opérationnelles».
Selon une source de marché, CM-CIC a maintenu sa recommandation à la Vente et son objectif de cours de 29 euros sur April Group après que le groupe ait réduit significativement son estimation de bénéfice net 2008. «Notre recommandation Vendre prenait déjà en compte le risque de développements soutenus qui auraient pesé sur la rentabilité de la société», écrit le broker. «Même si April reste optimiste sur 2009 (développement commercial soutenu, plan d'économies, etc…), la société continuera de souffrir vraisemblablement du ralentissement général», estime CIC.
EN SAVOIR PLUS
ACTIVITE DE LA SOCIETE
Dès sa création en 1988 le groupe s'est positionné sur un métier de niche innovant et porteur : la conception et la gestion de contrats d'assurance dans le domaine de l'assurance santé pour le compte de réseaux de distribution de tiers. April Group conçoit, commercialise et gère des produits d'assurance auprès de distributeurs indépendants (principalement assureurs-conseils, agents généraux et courtiers). Le groupe propose également des prestations de services, telles que des prestations de conseil en développement, d'accompagnement commercial et de formation et développe un réseau de distribution.
Le courtier grossiste d'assurances affiche 72,1 millions d'euros de résultat net en 2007 en hausse de 10,8%. Dans le but de tripler son chiffre d'affaires d'ici à 2012, le groupe va créer une compagnie d'assurance et s'implanter à l'étranger sur des niches de clientèle.
Il a procédé en janvier 2007 à l'acquisition de 75% du capital d'AMT Assurances, courtier grossiste, ce qui lui a permis de renforcer ses savoir-faire dans les produits de l'assurance dommages des particuliers et d'élargir ainsi la gamme de services proposés à ses partenaires distributeurs. Le groupe souhaite également développer un réseau de distribution détenu en propre qui comptera 500 à 600 boutiques dédiées à l'assurance santé d'ici 2012.
FORCES ET FAIBLESSES DE LA VALEUR
Les points forts de la valeur
- Le positionnement d'April Group dans le secteur des produits innovants le met à l'abri des turbulences du marché financier, actuellement plongé dans une crise du crédit.
-Le groupe souhaite également développer un réseau de distribution détenu en propre qui comptera 500 à 600 boutiques dédiées à l'assurance santé d'ici 2012. Son projet d'expansion prévoit l'ouverture de plus d'une cinquantaines de boutiques santé avant fin 2008.
-Les bons résultats et l'absence d'endettement du groupe lui permettent d'envisager d'investir 75 millions d'euros par an en moyenne d'ici à 2012.
Les points faibles de la valeur
-Le groupe doit intensifier sa diversification afin de poursuivre sa croissance.
-April prend le contre-pied de ses concurrents qui globalisent leur offre assurance.
-Le groupe devra être capable de tenir le rythme de croissance sans sacrifier ses marges.
-Il manque des indications précises sur le coût des développements prévus par le groupe et sur leur impact sur ses bénéfices des deux années à venir.
COMMENT SUIVRE LA VALEUR
- Les revenus des assureurs sont fortement conditionnés par l'évolution des marchés financiers et des taux d'intérêt, dans la mesure où les primes versées par les assurés, réserves déduites, sont réinvesties. Notons que le résultat de ces placements est appelé résultat financier par opposition au résultat technique, égal aux primes nettes moins les coûts des sinistres, de souscription et de gestion.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Finance - Assurance
D'après Moody's, les notations des compagnies d'assurances européennes devraient rester stables à moyen terme car les assureurs ont adopté des stratégies d'investissement de plus en plus prudentes ces dernières années. Quant aux réassureurs, leurs bénéfices semestriels ont chuté en raison de la dépréciation de leurs placements en actions et obligations. Dans ce contexte, ils pourraient être incités à accroître leurs tarifs pour maintenir leurs performances. Cette tendance est confirmée par Munich Ré et Swiss Re. Le premier va augmenter ses tarifs pour 2009 avec des hausses bien supérieures à 10%. Le second groupe anticipe la fin accélérée du cycle baissier des prix de la réassurance. En France, le recul observé dans l'assurance-vie ces derniers mois pourrait être amplifié par de nouvelles mesures. Dès le début 2009, les placements d'assurance-vie seront soumis à un prélèvement de 1,1%, destiné à financer le revenu de solidarité active (RSA).