Casino s'est offert 3,33% à 61,38 euros hier, soutenu par une note de Deutsche Bank. Le bureau d'études a relevé sa recommandation sur le distributeur de Conserver à Achat, avec un objectif de cours maintenu à 72 euros. Le broker estime que la faible valorisation du titre constitue un bon point d'entrée. Il reconnaît que le secteur de la distribution alimentaire est en difficulté en France mais il estime que les tendances de consommation actuelles sont "clairement positives" pour Casino, ce qui lui confère des qualités défensives.
Enfin, DB souligne que Casino a le business model le plus résistant en temps de crise, notamment grâce à son exposition limitée au non-alimentaire.
EN SAVOIR PLUS
ACTIVITE DE LA SOCIETE
Fondé en 1898, Casino est l'un des tout premiers groupes de distribution alimentaire, avec un parc total de 9 948 magasins dans 11 pays, essentiellement constitué de supérettes et de supermarchés. Le groupe compte 192 948 collaborateurs à travers le monde. La société fédère les enseignes Casino, Franprix/Leader Price et Monoprix. Le groupe Casino est présent en Argentine, Uruguay, Venezuela, Brésil, Colombie, Thaîlande, dans l'océan indien, aux Pays-Bas, en Pologne et au Viet-Nâm. Depuis fin mars 2005, Jean-Charles Naouri, l'actionnaire de référence de Casino par le biais de Rallye, a pris la direction du groupe. Afin de valoriser ses actifs immobiliers, le distributeur stéphanois a annoncé en 2007 deux projets de cessions immobilières pour 650 millions d'euros.
FORCES ET FAIBLESSES DE LA VALEUR
Les points forts
- Le groupe bénéficie d'une forte présence dans les magasins de proximité et le hard discount, principalement en France, ce qui constitue un atout essentiel au niveau de la diversification des formats.
- Le groupe a opté pour une politique de différenciation commerciale de ses concurrents, liée à la proximité ou au positionnement qualitatif.
- Les marges de Monoprix résistent bien dans un ENVIRONNEMENT concurrentiel tendu, dans la mesure où la clientèle de cette enseigne est moins attentive aux prix que celle d'autres formats de distribution.
- Casino est bien exposé aux marchés émergents, où il réalise 30% de ses ventes.
Les points faibles
- La loi Chatel appliquée en 2008 devrait entraîner la libéralisation du jeu concurrentiel et rendre Casino moins compétitif sur les prix pour les marques nationales.
- La crise actuelle du pouvoir d'achat conduit les consommateurs à se détourner des hypermarchés Géant.
- Le redressement des enseignes Franprix et Leader Price risque d'être long et coûteux.
COMMENT SUIVRE LA VALEUR
- Le groupe poursuit une stratégie de rotation des actifs, en cédant certaines activités pour mieux en financer d'autres considérées comme prioritaires.
- Selon certains analystes, Casino pourrait adopter à moyen terme un positionnement de « niche player » en France en cédant Leader Price après restructuration.
- A l'image de ses pairs, toutes les crises alimentaires auxquelles le public est de plus en plus sensible sont susceptibles de peser sur les ventes (vache folle, grippe aviaire, maîs transgénique).
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Distribution alimentaire
L'expansion des enseignes de hard-discount devrait être favorisée par la stratégie du gouvernement qui vise à faire baisser les prix dans toutes les grandes surfaces alimentaires pour favoriser le pouvoir d'achat des ménages. La loi de modernisation économique prévoit, en effet, qu'il ne sera plus nécessaire d'obtenir l'autorisation d'une commission départementale d'équipement commercial (CDEC) pour implanter un commerce de moins de 1000 mètres carrés. Jusqu'à présent, ce seuil était fixé à 300 mètres carrés d'après la loi Raffarin, datant de 1996, qui cherchait alors à contrer l'essor des hard-discounters allemands avec leurs surfaces de taille moyenne. Face à cette opportunité, certains distributeurs planifient déjà d'augmenter leur nombre de magasins, ce qui inquiète les autres acteurs du marché. Ainsi, Netto, du groupe Intermarché, prévoit de doubler le nombre de ses magasins, de 400 à 800. Le groupe Casino étudie un ambitieux programme d'ouvertures de magasins Leader Price, de façon à doubler le parc.