Canal + SA a réalisé au premier semestre un résultat net consolidé de 24,3 millions d'euros, en hausse de 5,1%. Le résultat garanti s'est lui élevé à 28 millions d'euros, en progression de 2%. Le chiffre d'affaires s'est établi à 913 millions d'euros contre 866 millions d'euros à fin juin 2008, soit une hausse de 47 millions. «Cette augmentation de 5,4% résulte de la croissance du portefeuille d'abonnements combinée à des revenus publicitaires soutenue par les bonnes audiences des chaînes du bouquet», a expliqué le groupe.
Fin juin 2008, le portefeuille total d'abonnements individuels et collectifs à Canal + (France métropolitaine, DOM-TOM et Afrique) atteignait 5,257 millions d'abonnements, soit une croissance nette de 60 000 abonnements en un an. Canal + en numérique représente désormais 76% du portefeuille de la chaîne contre 71% à fin décembre 2007.
EN SAVOIR PLUS
ACTIVITE DE LA SOCIETE
Canal + SA édite, produit et diffuse la chaîne Canal + en France et est propriétaire de son parc d'abonnés. Canal + SA, à ne pas confondre avec Groupe Canal +, doit sa présence en Bourse à la loi sur l'audiovisuel interdisant un actionnaire de détenir plus de 49% d'une chaîne hertzienne. Canal+ France, filiale à 65% de Groupe Canal +, (Vivendi), détient ainsi 48,5% de Canal + SA. Cette dernière a confié les prestations de distribution et de commercialisation de la chaîne à Canal + Distribution, filiale à 100% de Canal + France. En contrepartie, elle verse comme rémunération à Canal + SA un bénéfice d'exploitation représentant 3,3% du chiffre d'affaires abonnement, hors taxe. De surcroît, l'ebitda retenu doit être compris dans une fourchette garantie, dont les bornes s'apprécient de 2,5% chaque année.
FORCES ET FAIBLESSES DE LA VALEUR
Les points forts de la valeur
- Comme Canal + SA est assuré de recevoir de Canal Distribution un résultat qui est pratiquement fixé un an à l'avance, le titre se comporte comme une quasi-obligation, son potentiel de baisse est donc limité.
- Le titre dispose d'un attrait spéculatif. La loi, qui interdit à un groupe de détenir plus de 49% du capital d'une chaîne hertzienne, devrait être remise en cause.
Les points faibles de la valeur
- Le statut de quasi-obligation décrit ci-dessus peut également constitué un point faible.
COMMENT SUIVRE LA VALEUR
- Les résultats de Canal + SA dépendent de l'état de santé de la chaîne cryptée Canal + et de ses abonnements. Le segment de la télévision payante est très fortement corrélé au moral des ménages, qui est lui-même fortement dépendant à la croissance économique.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Communication - Medias
Trois changements importants reconfigurent le paysage de l'audiovisuel public. D'abord une suppression de la publicité sur les chaînes publiques, qui sera compensée par des taxes supportées par les chaînes privées (pour 80 millions d'euros) et une taxation du chiffre d'affaires des opérateurs télécoms (finalement à 0,9% contre 0,5% auparavant). De plus, le PDG de France Télévisions sera désormais nommé par le président de la république et non plus par le CSA. Enfin, les chaînes publiques doivent avoir désormais une programmation exigeante, rendue néanmoins difficile par la disparition de la manne publicitaire qui permettait de financer leur contenu. Quant aux chaînes privées, elles vont bénéficier d'un supplément de recettes publicitaires grâce au changement de la réglementation. Selon les agences de media, l'allongement de la durée des écrans de 6 à 9 minutes par heure, le passage à l'heure d'horloge qui permettra de placer plus de publicité aux carrefours stratégiques de l'audience, et la deuxième coupure dans les fictions, devraient permettre à TF1, M6 et Canal+ d'engranger 435 millions d'euros.