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A SUIVRE AUJOURD'HUI... VILMORIN

Jeudi 26 Jun 2008 à 07:59

Vilmorin a perdu 3,83% à 117,95 euros hier, après avoir annoncé le report de la cession de ses activités grand public. "En dépit des efforts engagés par l'ensemble des parties durant les dernières semaines, Vilmorin et le groupe Plan SAS ne sont pas encore parvenus à finaliser leur accord portant sur la reprise des sociétés Oxadis et CNOS Vilmorin", a annoncé le semencier hier. En raison de "certaines modalités financières et techniques", la transaction ne sera donc pas réalisée comme prévu avant le 30 juin.

Le groupe a également indiqué qu'il poursuivait la négociation, auprès d'un investisseur financier, d'une offre ferme de reprise des sociétés Flora Frey et Sperling. Cette opération devra préalablement être accompagnée d'une restructuration des fonds propres des deux sociétés, avant le 30 juin 2008, qui sera prise en charge par Vilmorin.

Compte tenu des éléments précédemment indiqués, Vilmorin estime que la charge nette, non récurrente, liée aux résultats de ses activités grand public devrait être comprise pour l'exercice 2007-2008 entre 10 et 15 millions d'euros.

Le groupe a confirmé son objectif de croissance de chiffre d'affaires de 5 % pour son activité potagères et d'au moins 15% pour son activité grandes cultures pour l'exercice 2007-2008, ainsi que la "progression significative" de sa marge opérationnelle qui devrait atteindre 12 % de son chiffre d'affaires consolidé (revenu des activités ordinaires).

Fin mai, à l'issue d'appels d'offres réalisés auprès d'investisseurs financiers et d'acteurs industriels du marché du jardinage et du bricolage, le semencier avait décidé de retenir un schéma de cession séparée en trois pôles opérationnels. Un accord avait notamment été conclu avec le groupe horticole plan SAS portant sur la reprise des sociétés Oxadis et CNOS Vilmorin, sur la base d'une valeur globale d'entreprise de près de 60 millions d'euros.

CM-CIC a récemment relevé son objectif de cours sur Vilmorin de 126 à 135 euros, en renouvelant son conseil Achat. Le broker juge que "les différents segments de marché où se positionne Vilmorin sont tous très bien orientés".

EN SAVOIR PLUS

ACTIVITE DE LA SOCIETE

Quatrième semencier mondial, Vilmorin crée, produit et commercialise des plantes potagères et des grandes cultures dédiées aux marchés des productions agricoles et maraîchères. L'activité potagères s'adresse aux maraîchers qui produisent des légumes pour le marché de frais et aux transformateurs spécialistes de la conserve, de la surgélation et de la lyophilisation. En Europe, l'activité grandes cultures dépend de Limagrain Verneuil holding (LVH), filiale à 80% de Vilmorin, qui regroupe la création, la production et la commercialisation des semences de céréales (blé, ma&*#8249;s) et d'oléagineux (colza, tournesol). Vilmorin est numéro un européen des semences de céréales et numéro deux européen des semences de ma&*#8249;s. Aux Etats-Unis, AgReliant développe, produit et commercialise des semences de ma&*#8249;s et de soja. Cette joint venture a été créée en juillet 2000 et consolidée à parité avec le groupe semencier allemand KWS. Le groupe emploie 4 430 personnes, dont 25% de chercheurs et de techniciens.

FORCES ET FAIBLESSES DE LA VALEUR

Les points forts de la valeur

-Afin d'améliorer sa rentabilité, le groupe a engagé un processus d'optimisation de son portefeuille produits. Un recentrage stratégique sur les marchés professionnels est notamment en cours, avec la cession prévue en 2008 des activités grand public semences et produits de jardin.

-Fort d'un pôle de R&D renforcé, Vilmorin devrait lancer de nouvelles espèces variétales à partir de 2010.

- Vilmorin est solidement implanté en Asie, première zone de commercialisation de semences potagères et de grandes cultures au monde. Parallèlement, le groupe intensifie son développement dans les marchés émergents (Inde, Turquie, Ukraine, Afrique du Sud...).

-Le marché mondial de la semence est en forte croissance.

Les points faibles de la valeur

-Le marché du ma&*#8249;s est très volatil aux Etats-Unis, où Vilmorin réalise près de 25% de ses ventes dans l'activité grandes cultures.

-La hausse du prix des matières premières a un impact sur le groupe.

-Vilmorin n'est pas éligible à un investissement ISR, notamment en raison d'une activité vente de semences OGM présentant des risques environnementaux et sanitaires mal connus.

COMMENT SUIVRE LA VALEUR

-Les résultats de Vilmorin dépendent de l'évolution des surfaces cultivées, elle-même liée à la consommation de légumes par habitant, qui est notamment influencée par la hausse du niveau de vie.

- On suivra l'impact de la hausse des prix des matières premières agricoles sur les prix d'approvisionnement et de commercialisation des semences potagères et de grandes cultures.

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Agroalimentaire

L'ocde et la FAO ont, toutes deux, établi des projections qui tablent sur une hausse du prix des matières premières agricoles dans les 10 années à venir, par rapport à la décennie précédente. Ainsi les augmentations prévues sont de 20% pour la viande bovine et porcine, 30% pour le sucre, 40% à 60% pour le blé, le ma&*#8249;s et le lait en poudre, plus de 60% pour le beurre et les oléagineux et plus de 80% pour les huiles végétales. Le fait nouveau est qu'auparavant, les flambées de cours étaient dues à des événements ponctuels, comme une baisse des rendements provoquée par une sécheresse. Aujourd'hui des facteurs structurels entrent en jeu : les cours élevés du pétrole qui surenchérissent les coûts de production, la croissance démographique, et la modification des pratiques alimentaires avec une consommation accrue de viande dans les pays émergents, se combinent avec la demande de grains pour les agrocarburants.

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