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Analyse / BCE : normalisation encore partielle

Mardi 06 Jul 2010 à 11:04

(AOF / Funds) - La semaine dernière, les marchés financiers ont joué à se faire peur. Les 442 milliards d'euros de liquidité à un an, prêtés l'an dernier par la BCE, devaient être remboursés le 1er juillet, alors que les opérations à six et douze mois, mises en place pour gérer la crise bancaire, n'existaient plus. Pourtant, les banques commerciales, comme la BCE, avaient bien préparé cette échéance. Les premières avaient accumulé des liquidités excédentaires à l'approche du 1er juillet. La seconde a proposé deux opérations de prise en pension à 1 %, départ le 1er juillet, pour des montants illimités : l'une à trois mois (lors de laquelle les banques sont venues prendre 132 milliards d'euros) et l'autre, exceptionnelle, à six jours (111 milliards). Les banques ont encore aujourd'hui des liquidités en abondance, bien au-delà de leurs besoins immédiats.

Mardi prochain, les banques auront à renouveler tout ou partie des pensions venant à échéance le lendemain, soit 163 milliards pour l'opération hebdomadaire habituelle et 111 milliards exceptionnels. La BCE cherchera aussi à drainer des liquidités pour un montant correspondant aux titres d'Etat achetés (55 milliards la semaine passée). On voit ainsi le marché interbancaire retrouver un niveau d'activité que l'on n'avait pas vu depuis plus d'un an. Les taux se normalisent un peu, le surplus de liquidités se résorbe partiellement et une bonne part du refinancement bancaire provient de nouveau des opérations hebdomadaires. La BCE a réussi à normaliser un peu la situation. La prochaine étape, l'arrêt des prises en pensions pour montant illimité, sera autrement plus difficile à négocier.

Par Dominique Barbet, économiste de marché chez BNP Paribas

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