(AOF / Funds) - Dans un climat économique fragile mais en amélioration, les risques encore présents de rechute renforcent le consensus sur la politique monétaire : les taux courts seront durablement bas et c'est d'ailleurs, me semble-t-il, le message principal des banquiers centraux.

Après les hirondelles de ce printemps, nous avons pu observer les signes tangibles de reprise en Asie et de stabilisation dans les pays développés, conséquences des mesures exceptionnelles prises par les gouvernements et les autorités monétaires. Une altération trop rapide de la cure imposée aux économies serait très néfaste, comme l'histoire l'a montré maintes fois, notamment au Japon dans les années 1990. Cette politique restera d'ailleurs discutée et coordonnée internationalement. Les banques centrales ne resteront pas pour autant inactives : surveillance des économies convalescentes, support et contrôle des acteurs et abandon progressif des mesures «non conventionnelles» feront partie des mesures d'accompagnement de la reprise. Les anticipations de hausses (et évidemment les hausses) de taux longs continueront à être combattues pour maintenir les taux d'emprunts immobiliers suffisamment bas. Comme Ben Bernanke s'est amplement employé à le démontrer dans un article du Wall Street Journal, les moyens de contrôle et d'action sur les masses monétaires sont nombreux. Il sera bien temps de lutter contre les risques inflationnistes en sortie de crise.

Les autorités ne manquent pas de crédibilité jusque dans leur usage d'armes «non conventionnelles» ; les gouvernements quant à eux ont su restaurer la confiance progressivement et communiquer avec prudence. Cette situation confère une grande visibilité pour tous les acteurs. Avec des taux courts très bas et pour longtemps, seuls les investissements dans les actifs longs seront rémunérateurs.

Par Jean François Boulier, directeur général d'Aviva Investors France