(AOF / Funds) - Le climat est franchement détestable dans la zone euro. Alors que la reprise de l'activité était molle est que le niveau d'activité d'avant la crise est loin d'avoir été rattrapé, les pessimistes donnent de la voix.

Les discours les plus audibles sont souvent d'un pessimisme extrême. Certains envisagent soit qu'une nouvelle récession intervienne rapidement dans la zone euro, soit un scénario «à la japonaise» d'une croissance durablement très faible. Pourtant, les mêmes sont souvent d'accord avec les prévisions consensuelles, telles que celles compilées par Reuters. Son consensus, établi avec la participation de 64 économistes, débouche sur une prévision médiane de croissance du PIB de la zone euro de 1,1 % cette année et de 1,4 % l'année prochaine. Les attentes du FMI sont proches : + 1,0 % en 2010 et + 1,3 % en 2011. La BCE attend pour sa part une croissance comprise entre 0,7 % et 1,3 % cette année et une (large) fourchette de 0,2 % à 2,2 % l'année prochaine. L'amplitude de la fourchette attendue par la BCE pour l'année prochaine est identique à celle des prévisions prises en compte dans le consensus Reuters (0,5 à 2,5 %).

Dans ce contexte, déprimé, les «bonnes surprises», susceptibles d'affaiblir les scénarios les plus noirs, sont plus probables que les mauvaises, qui les renforceraient. Dans la récession, les entreprises ont réduit drastiquement leurs coûts et cherché à redresser leur productivité. Avec la reprise de la demande apparaissent des besoins d'investissement, que les entreprises peuvent financer, et la nécessité de recommencer à embaucher dans certains secteurs ou dans certaines activités.

Par Jean-Louis Mourier, économiste, Aurel BGC