Gilbert Dupont a renouvelé sa recommandation Accumuler avec un objectif de cours abaissé de 55,5 euros à 36,8 euros sur Pierre et Vacances. Dans le cadre des restrictions budgétaires pour 2012, le gouvernement français prévoit, entre autres mesures, une diminution des avantages fiscaux liés à l'investissement résidentiel et locatif. « En réduisant d'environ 30% les économies d'impôt permises par les dispositifs Scellier et Censi-Bouvard, cette mesure risque d'entraîner une période d'attentisme chez les clients potentiels », écrit l'analyste.
Selon lui, après une accélération des ventes à prévoir d'ici la fin décembre 2011, le contexte pourrait devenir moins favorable à l'immobilier début 2012, par ailleurs année électorale en France.
« Par rapport à cet objectif de cours, le titre affiche un potentiel théorique d'appréciation de l'ordre de 20% justifiant le maintien de notre opinion Accumuler », écrit Gilbert Dupont.
« A court terme, il pourrait cependant être pénalisé par les annonces relatives à l'évolution des aides fiscales à l'investissement locatif et par des révisions en baisse à venir de la part du consensus », ajoute-t-il. Il remarque qu'à ce jour, ses nouvelles estimations sont très sensiblement inférieures à celles du consensus.
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LE SECTEUR DE LA VALEUR
Hotellerie et loisirs
Le secrétaire général de l'OMT appelle à la prudence pour l'avenir du secteur, en rappelant qu'aux Etats-Unis et dans plusieurs grands pays européens la reprise de l'économie n'est pas encore très solide. Néanmoins, l'organisation maintient sa prévision de croissance pour 2010, comprise entre 3 et 4%, après un recul de 4,2% l'an passé. Pour améliorer leur rentabilité et mieux affronter les variations d'activité, les grands groupes hôteliers poursuivent une stratégie basée sur la cession d'une partie croissante de leur patrimoine. Au cours du premier semestre, Accor a modifié le statut de trente-huit de ses hôtels, désormais exploités en contrat de gestion ou en franchise. Grâce à ce désengagement, le groupe peut se désendetter. Le principal relais de croissance de l'industrie hôtelière se situe dans les pays émergents, où la clientèle des particuliers ne cesse de croître. La concurrence peut y être rude : en 2009, les enseignes chinoises Home Inns et Jin Jiang ont augmenté le nombre de leurs chambres de respectivement 70% et 16%. Pour réagir, les grandes chaînes internationales multiplient les projets.
