(AOF / Funds) - "Comme depuis maintenant un an, les marchés actions européens ont fluctué au gré du sentiment de marché sur la crise des dettes souveraines des pays périphériques. Ils s'inscrivaient en baisse de 6% sur les trois premières semaines, sur une poussée d'aversion au risque provoquée par la situation de la Grèce, avant que des rumeurs optimistes sur l'attitude de l'Allemagne à son égard viennent soutenir les indices sur les derniers jours", estime Didier Saint-Georges, membre du comité d'investissement de Carmignac Gestion.

"Cette crise européenne constituant visiblement l'enjeu central pour des marchés guidés par la psychologie, les marchés actions américains et émergents ont suivi le même schéma, de façon légèrement amortie pour les premiers, et légèrement exacerbée pour les seconds."

"Pendant ce temps, sans que les marchés y accordent beaucoup d'importance pour l'instant, les grands indicateurs économiques avancés semblent bien avoir commencé le retournement que nous anticipions sur les Etats-Unis, qu'il s'agisse des mesures d'activité économique ou de confiance des consommateurs, la plupart inférieurs aux attentes des analystes."

"Avons-nous été trop prudents jusqu'à présent ? Sans doute. Mais il ne nous semble ni sain ni probable que les marchés ignorent très longtemps la réalité économique pour ne répondre qu'à des logiques de flux. Nous gardons donc des niveaux d'exposition faibles dans nos principaux fonds et avons continué de réduire nos engagements les plus cycliques (ainsi la position en Freeport McMoran a été soldée dans notre gestion globale), tout en renforçant les titres offrant une forte visibilité, tels que la société de biotechnologie Vertex. Au sein de la gestion européenne, les titres Novartis, Daimler et Imbev, tous peu sensibles aux fragilités de la zone euro, ont été rentrés en portefeuille."