Aurel bcg a abaissé sa recommandation d'Acheter à Conserver et son objectif de cours de 40 euros à 36 euros sur Carrefour après la présentation du projet de scission et des résultats 2010. Le bureau d'études a réduit ses prévisions 2011 et 2012, compte tenu notamment de perspectives de redressement au Brésil plus longues que prévu, d'un environnement toujours difficile sur l'Europe et d'une concurrence renforcée en France. Il n'est pas convaincu par la stratégie de scission et évalue à 6,50 euros le dividende exceptionnel.
Parmi les autres motifs justifiant sa dégradation, l'analyste cite entre autres les risques inhérents à la transformation en cours des hypermarchés dans un environnement de plus en plus concurrentiel.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Carrefour est le deuxième distributeur mondial, derrière l'américain Wal-Mart, et premier distributeur européen.
- La marque Carrefour bénéficie d'une forte notoriété.
- Lars Olofsson (précédemment chez Nestlé), à la tête de Carrefour depuis fin 2008, a imposé au groupe un virage stratégique majeur : recentrage sur la marque Carrefour et politique de prix plus bas et plus constants ; changement radical de management, avec notamment l'arrivée d'un ancien de chez Tesco à la tête de la division française.
- Les activités internationales (50% du chiffre d'affaires) sont plus dynamiques et plus profitables en moyenne que celles des pays matures. A quoi s'ajoute l'effet positif de la forte appréciation des devises par rapport à l'euro.
- La potentielle externalisation de valeur des 14 milliards d'euros d'actifs immobiliers au sein de Carrefour Property devrait soutenir le cours de Bourse.
Les points faibles de la valeur/=
- La confiance des investisseurs a été entamée par deux avertissements sur résultats en deux mois au second semestre 2010 et la contre-performance persistante des hypermarchés au Brésil.
- Le marché doute de la réalisation des objectifs de long terme présentés en septembre 2010.
- Les difficultés dans les hypermarchés, du fait du changement des habitudes de consommation en France avec un attrait plus grand pour les magasins de proximité, restent l'une des principales préoccupations des investisseurs. Le nouveau format d'hyper Carrefour Planet peine à convaincre.
- Les conditions de marché sont structurellement difficiles en France (forte présence des indépendants/franchisés), en Belgique (présence marquée des discounters) et en Italie (prédominance du commerce traditionnel), qui sont 3 des principaux marchés du groupe.
- Certains se demandent également si la stratégie de pratiquer des prix plus bas ne va pas peser sur sa solidité financière.
- Le poids des pays émergents dans le chiffre d'affaires est beaucoup plus faible que Casino.
- Le titre manque de catalyseurs à court terme .
=/Comment suivre la valeur/=
- La consommation de produits alimentaires est traditionnellement peu cyclique mais les habitudes de consommation ont fortement évolué ces dernières années.
- Toutes les crises alimentaires auxquelles le public est de plus en plus sensible sont susceptibles de peser sur les ventes (vache folle, grippe aviaire, maîs transgénique).
- Le redressement de la rentabilité, objectif n
