(AOF / Funds) - "Deux nouvelles tendances se dégagent depuis une semaine sur le marché des changes. Il s'agit à la fois d'un certain rebond du dollar concomitant à un affaiblissement de l'euro. Le dollar s'est raffermi contre toutes les devises depuis vendredi dernier suite à l'amélioration des chiffres de l'emploi américain en octobre (159.000 créations d'emplois dans le secteur privé) mais également en septembre", observe Natixis.
"Cela réduit en effet la possibilité que la Fed n'assouplisse davantage sa politique monétaire quantitative en 2011 si, bien s-r, le marché du travail continue de s'améliorer à court terme. Pour l'heure, rien n'est s-r mais dans l'incertitude et au regard de la série de bons chiffres (enquête ISM, commandes de biens durables, emplois, etc..) publiés depuis quelques semaines, le marché semble vouloir prendre ses profits sur les positions vendeuses dollar."
"Le QE 2 n'a donc pas eu d'effets durables sur le dollar sachant qu'il était en ligne avec les attentes des marchés. Dans ce contexte, les taux longs américains sont repartis à la hausse malgré le programme d'achat de Treasuries de 110 milliards de dollars par mois. Le taux 10 ans américain a progressé de 20pbs à 2,73% depuis vendredi dernier. De son côté, le spread de taux 2 ans swap Euro/US s'est réduit tirant l'EURUSD vers le bas. Mais la remontée rapide du dollar s'explique surtout par le débouclement de positions vendeuses de dollar à mesure que l'EURUSD franchi des supports importants."
"Cette tendance pourrait durer encore quelques semaines sachant que les données américaines pourraient bien surprendre positivement. Parallèlement au rebond du dollar, (...) l'euro s'est affaibli contre toutes les devises. Cela tient au fait que les incertitudes sur les pays périphériques sont revenues sur le devant de la scène depuis que l'Allemagne a proposé un mécanisme n'écartant pas la restructuration des dettes des pays périphériques après 2013 en faisant participer les détenteurs de titres souverains. Cela a provoqué une hausse de la probabilité de défaut des pays périphériques en difficultés actuellement comme l'Irlande, le Portugal et la Grèce."
"La probabilité de défaut de l'Irlande s'affiche maintenant à 40% selon les CDS 5a et elle est de 33% pour le Portugal dont le CDS 5a atteint un record à 466pb suite aux difficultés de certaines banques portugaises et à une adjudication 10 ans plutôt mitigée. On suivra particulièrement la présentation du budget 2011 portugais publié seulement le 7 décembre prochain. D'ici là, les marchés seront particulièrement volatils. En l'absence de détail de la part du couple franco allemand sur l'après 2013, il est fort probable que les incertitudes sur les marchés devraient demeurer significatives et peser par là sur l'euro."
"Techniquement, l'EURUSD peut donc baisser davantage et assez vite vers 1,35 si le débouclage de positions vendeuses dollar se poursuit. Le dollar a particulièrement progressé contre yen d'autant qu'il y a eu pas mal de spéculation sur d'éventuelles mesures supplémentaires pour affaiblir le yen suite à la réunion entre le ministre des finances et la BOJ. Quoiqu'il en soit, l'USDJPY pourrait bien continuer à se redresser jusqu'à 83,4."
"Le G20 ne devrait pas déboucher sur un message très fort si ce n'est que les pays doivent s'efforcer de lutter contre les dévaluations compétitives. Pour l'heure, les intérêts des pays sont trop différents et le rebond technique du dollar pourrait permettre un certain répit aux devises émergentes sous forte pression haussière depuis cet été."
