Aurel a réitéré sa recommandation Conserver et son objectif de cours de 50 euros sur Eurazeo. La holding a annoncé la cession effective de sa participation dans le groupe B&B sur la base d'une valeur d'entreprise de 480 millions d'euros, en ligne avec ce qui avait été annoncé lors de la présentation des résultats semestriels le 31 août 2010. « Bien que largement anticipée, cette nouvelle devrait avoir un impact favorable sur le marché compte tenu de la réalisation effective de la cession », écrit Aurel.
Il pense toutefois que le contexte macro économique est peu favorable aux holdings financières.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Eurazeo s'adapte à son époque. L'heure n'est plus aux opérations à effet de levier mais à des prises de participation dans des PME de grande taille. L'objectif est d'être identifié comme une holding de participations industrielles avec une vision de moyen terme et non pas comme un fonds d'investissement.
- L'endettement quasi-nul associé à des actifs sous gestion de qualité confère au groupe une capacité d'investissement considérable.
- Le groupe a renforcé sa trésorerie et dispose des moyens nécessaires pour réaliser de la croissance externe lorsque les conditions de marché le permettront.
- La scission d'Accor (25% de l'ANR d'Eurazeo), avec la cotation le 2 juillet 2010 du pôle services Edenred, devrait être créateur de valeur pour Eurazeo.
- La valeur offre un rendement généreux.
Les points faibles de la valeur
- Les sociétés de capital-investissement, qui rachètent des entreprises pour les recéder après restructuration, souffrent depuis que la crise financière et que la dette soit devenue un élément suspect.
- Le titre souffre de la décote appliquée aux holdings et du peu d'intérêt des investisseurs pour ce type d'acteur.
- Les rumeurs d'augmentation de capital pèsent régulièrement sur la valeur.
Comment suivre la valeur
- Eurazeo demeure encore sensible à la conjoncture boursière au travers de certains de ses actifs (Rexel, Europcar et les parkings Apcoa).
- Eurazeo pourrait se désengager d'Europcar via une introduction en Bourse.