(AOF / Funds) - Dans une note consacrée aux stratégies d'investissement, Axa IM écrit que les marchés de crédit sont incontestablement bon marché. «Les prix impliquent des taux de défaut extrêmes bien supérieurs aux pires références historiques», ajoute le groupe, qui estime que même si ces taux atteignent les prévisions les plus pessimistes, la valorisation de crédit reste attrayante, notamment pour l'Investment Grade.
«Mais, comme les fondamentaux de crédit se détériorent et que les taux de défaut devraient augmenter très rapidement en 2009, nous sommes toujours peu enclins à recommander des paris directionnels sur le crédit, sauf dans une optique d'achat et de conservation jusqu'à maturité», conseille Axa.
«Pour les investisseurs sensibles à la valorisation quotidienne, nous préférons les paris de valeur relative tels que la décompression ou l'arbitrage de la 'base free cash-CDS'». Axa s'attend toutefois à une amélioration progressive des conditions de marché, «ce qui permettrait de commencer à prendre graduellement du risque au cours de l'année».