(AOF / Funds) - Avec un scénario macroéconomique pour 2009 en demi-teinte, Sebastian Paris-Horvitz, directeur de la stratégie d'investissement d'Axa IM, est plus optimiste que le consensus de marché. S'il anticipe une forte contraction de la croissance durant le premier semestre 2009, il entrevoit néanmoins un retour à meilleure fortune pour la seconde partie de l'année. «La récession va dominer la première moitié de 2009 pour l'ensemble des pays développés, avec un premier trimestre qui surprendra par la violence de la contraction de l'activité, indique Sebastian Paris-Horvitz. Nous prévoyons une chute de 25 % des profits des entreprises dans la zone euro en 2009. Par ailleurs, après le découplage au début 2008, le réveil sera douloureux pour les pays émergents en 2009. A titres d'exemple, pour la Russie, nous attendons une croissance nulle en 2009, contre 7 % en 2008. Pour la Chine, nous avons également retenu une hypothèse de décélération forte avec 7,5 % de croissance en 2009, contre 9,5 % l'année précédente. Au total, en 2009, la croissance mondiale devrait être une des plus faible des 30 dernières années.»
Dans ce contexte, la question est de savoir comment lutter contre cette décélération qui, associée à une crise financière majeure, crée un risque déflationniste. «La seule façon de s'en sortir est de mener, en parallèle d'un assouplissement monétaire, une politique économique de relance, affirme Sebastian Paris-Horvitz. Le plan de relance américain devrait stimuler l'activité de trois voire quatre points de PIB en 2009. Les effets du plan de relance américain dans le reste de la zone ocde se feront sentir en seconde partie d'année et viendront s'associer aux autres plans de soutien qui se mettent en place ailleurs.
Néanmoins, la sortie de récession sera graduelle. Ainsi, la croissance restera relativement faible à HORIZON 2010 (en moyenne 1,5 % pour les pays du G7).» De plus, le niveau bas des prix des matières premières pourrait favoriser la croissance. «La faiblesse du prix du baril de pétrole, que nous anticipons à 50 dollars en 2009, sera un autre soutien à la croissance», explique Sebastian Paris-Horvitz. S'agissant de l'inflation, «malgré un chiffre que nous anticipons négatif à mi-2009, elle restera positive sur l'ensemble de l'année 2009 en Europe comme aux Etats-Unis, avec respectivement 0,3 % et moins de 1 % en moyenne annuelle», affirme Sebastian Paris-Horvitz.
Dans ce contexte, l'allocation d'Axa IM sur les marchés sera prudente à court terme. pour devenir plus opportuniste au-delà. Pour l'instant, Axa IM privilégie les actions défensives. A plus long terme, les titres de crédits d'émetteurs privés offrent des opportunités très attrayantes. Les thématiques associées aux ressources, comme l'énergie, sont également porteuses. «Mais, pour des investisseurs qui ne peuvent pas supporter la forte volatilité des marchés à venir, ce n'est pas encore le moment de revenir sur le marché des actions, malgré des valorisations qui paraissent attrayantes», conclut Sebastian Paris-Horvitz.
Floriane Tedoldi
Allocations d'actifs modèles au 7 janvier 2009
Prudent :
-Actions 20%
-Monétaire 20%
-Obligataire 60%
quilibré :
-Actions 45%
-Monétaire 10%
-Obligataire 45%
Dynamique :
-Actions 60%
-Monétaire 5%
-Obligataire 35%
Recommandations d'investissement au 12 janvier 2009
-Pour les actions :
A court terme : les secteurs défensifs comme la santé, les services d'utilité publique, la consommation non cyclique
A moyen terme : les thèmes liés à l'énergie et aux ressources en général
-Pour les obligations :
A court terme : les obligations d'Etat pour une garantie du capital
A moyen terme : les emprunts privés de qualité (notés au moins BBB) pour les investisseurs qui ont la capacité de résister à une forte volatilité