(AOF / Funds) - Dans le cadre d'un point sur les perspectives des obligations convertibles, Gilbert Généré, directeur de la gestion Obligations Convertibles chez OFI AM, estime qu'il s'agit d'une classes d'actifs attractive à moyen terme. Il rappelle que tous les indicateurs techniques ont été défavorables et que la performance négative des obligations convertibles s'explique essentiellement par un effet prix, citant la décollecte des fonds directionnels, la faillite de Lehman Brothers, ou encore l'interdiction des ventes à découvert.
«Nous nous trouvons dans un contexte de décote des obligations convertibles historique», analyse M. Généré.
Il envisage deux scénarios distincts. Premièrement, un rebond des marchés actions, hypothèse dans laquelle il peut être plus opportun de se positionner sur les obligations convertibles que sur les actions. En effet, «malgré une sensibilité actions en apparence très faible, de nombreuses obligations convertibles traitent à parité», note OFI AM.
Deuxièmement, le cas d'un retour à la normale des spreads de crédit. «La forte déconnection des spreads implicite des obligations convertibles permettra un ajustement violent des prix à la hausse», anticipe M. Généré ; l'augmentation du coût de financement pourrait donc redonner un «réel attrait» à la classe d'actifs. Il serait donc préférable d'être positionné sur les obligations convertibles que sur la dette corporate dans cette hypothèse, poursuit-il.
A moyen terme, «il est indéniable que cette classe d'actifs présente aujourd'hui un point d'entrée attractif», conclut le document.