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ANALYSE MI-SEANCE AOF FRANCE / EUROPE Recul avec le pétrole

Vendredi 27 Jun 2008 à 12:32

Les marchés actions européens évoluent dans le rouge, dans le sillage de la flambée du pétrole qui inquiète de nouveau les investisseurs et entraîne les valeurs liées à l'automobile à la baisse. A Paris, Carrefour poursuit sa chute après avoir réduit ses prévisions annuelles hier soir. Sur le front macroéconomique, les investisseurs seront attentifs cet après-midi à l'indice de confiance de l'université du Michigan. A 12h20, l'indice CAC 40 cède 0,89% à 4386,64 points. L'indice FTSE Eurofirst 80 perd 0,83% à 4296,22 points.

Fortis (+5,26% à 10,80 euros) a annoncé la clôture de son augmentation de capital. Merrill Lynch International, JP Morgan, Morgan Stanley et Fortis Banque ont placé 150.000.000 actions nouvelles Fortis jumelées ('Actions Nouvelles') au prix 10,00 euros par action nouvelle; au total l'offre aura permis de rapporter 1,5 milliard d'euros brut. Le règlement de l'offre devrait avoir lieu le 2 juillet 2008 environ.

Safran gagne 2,17% à 12,72 euros. Sa filiale Sagem Sécurité et Atos ont annoncé avoir été sélectionnés par l'Agence Nationale des Titres Sécurisés (ANTS) à l'issue d'un appel d'offres international, pour assurer la mise en oeuvre et le déploiement du système des passeports biométriques sur l'ensemble du territoire français. Près de 5 000 dispositifs de recueil et de traitement des demandes seront déployés avant juin 2009 dans 2 000 mairies et 350 préfectures et sous-préfectures.

Plus forte baisse du CAC 40, Carrefour perd 8,03% à 34,84 euros, après une clôture en recul de 8,83% à 37,88 euros hier. Hier, le deuxième distributeur mondial a revu ses prévisions à la baisse après une journée noire en Bourse, marquée par une série de dégradation d'analystes. Dans un communiqué, Carrefour s'est déclaré "confiant" dans sa capacité à enregistrer une croissance "significative" de son résultat opérationnel à un rythme "globalement en ligne avec celui du chiffre d'affaires".

Les chiffres macroéconomiques

En mai, la hausse des prix à la production dans l'industrie pour le marché français s'accentue (+1,3 % après +0,8 % en avril et +0,5 % en mars), a rapporté l'Insee. Il s'agit de la plus forte hausse enregistrée depuis que l'indice est calculé (1 janvier 1999). En un an, elle s'élève à 6,7 %. Hors énergie et IAA, la progression des prix à la production pour le marché français est moins sensible (+0,3 % en mai après +0,4 % en avril et +0,3 % en mars). Elle atteint +2,1 % par rapport à mai 2007.

Au premier trimestre de 2008, le produit intérieur brut (PIB) a progressé de 0,5 % en France, au lieu de 0,6 a annoncé l'Insee. Les dépenses de consommation des ménages ont stagné (+0,0 % après +0,5 % au quatrième trimestre de 2007). La formation brute de capital fixe (FBCF) totale a ralenti légèrement (+0,8 % après +1,0 % au trimestre précédent). Les exportations ont progressé sensiblement (+3,2 % après +0,3 % au quatrième trimestre de 2007) et les importations se sont redressées (+2,3 % après - 1,1 %). Le solde extérieur a contribué pour +0,2 point (après +0,4 point) à l'évolution du PIB.

Aux Etats-Unis, le revenu des ménages et la consommation des ménages sont annoncés à 14h30. Enfin, l'indice de confiance de l'Université du Michigan sera publié à 16h.

Sur le marché des changes, l'euro cote 1,5731 face au dollar.

EN SAVOIR PLUS

ACTIVITE DE LA SOCIETE

Safran est issu de la fusion de Sagem (deuxième groupe français de télécommunications, troisième groupe européen en électronique de défense et de sécurité) et de Snecma (groupe industriel aéronautique et spatial de premier plan, spécialisé dans la propulsion, les équipements et les services associés). Le groupe, qui emploie 62 000 personnes, est organisé en quatre branches d'activité : Propulsion aéronautique et spatiale, Equipements aéronautiques, Défense Sécurité, Communications. Il réalise 54% de son chiffre d'affaires en Europe, 27% en Amérique du Nord, 9% en Asie et 10% dans le reste du monde. L'actionnariat du groupe se répartissait, au 31 décembre 2007, entre le public (39,4%), l'Etat (30,4%), les salariés (20,7%), Areva (7,4%) et l'autocontrôle (1,7%).

FORCES ET FAIBLESSES DE LA VALEUR

Les points forts de la valeur

- Safran dispose d'une solide base dans l'aéronautique et la défense au potentiel de développement substantiel. Safran est ainsi le 3ème acteur de l'industrie européenne de l'aéronautique/défense (derrière EADS et BAE). Par ailleurs, la biométrie devrait connaître un flux de nouvelles favorables avec une accélération des appels d'offres européens et internationaux.

- Le groupe présente une solidité financière qui repose sur un endettement limité et des cash flows récurrents élevés.

- Avec la cession de Sagem Communications, Safran confirme le recentrage progressif sur son coeur de métier, à savoir les activités de la Propulsion et des Equipements aéronautiques.

- La crise traversée par la direction du groupe et la découverte d'irrégularités comptables font partie du passé, depuis qu'un nouvel Etat-major a pris les rênes du groupe.

Les points faibles de la valeur

- L'idée de fusionner Sagem et Snecma pour créer Safran a fortement surpris le marché d'autant plus que Snecma avait précédemment refusé une offre de rapprochement avec Thales, invoquant l'absence de logique industrielle de l'opération. La création de Safran résout un certain nombre de problèmes, mais la transaction apparaît, aux yeux de la plupart des analystes, dénuée de toute logique industrielle sachant que le recoupement entre les activités de Sagem et Snecma est très limité.

- L'effet de change reste un risque important pour le groupe, la faiblesse du dollar affectant la rentabilité.

-Les investisseurs restent en attente d'une décision stratégique sur la téléphonie mobile qui plombe les résultats du groupe.

COMMENT SUIVRE LA VALEUR

- Safran est sensible à l'évolution du secteur aéronautique civil et militaire. Il est aussi sensible à l'évolution de la concurrence, et donc des prix, dans le secteur des télécommunications. La téléphonie mobile est en première ligne.

- Selon certains analystes, les fonds levés de la cession de Sagem Communications pourraient couvrir l'arrêt de l'activité Téléphonie mobile en 2008.

-La spéculation quant à un rapprochement avec Thalès refait régulièrement surface.

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Aéronautique - Défense

Les groupes aéronautiques français sont pénalisés par la faiblesse du dollar car leurs coûts de production sont essentiellement libellés en euros alors que leurs contrats le sont en dollars, ce qui réduit leurs marges. Avec une rentabilité amoindrie, la capacité de recherche et développement de ces groupes est menacée, notamment par rapport à leurs concurrents américains. Face à des stratégies de couverture de change qui deviennent insuffisantes, les intervenants multiplient les délocalisations. C'est pourquoi, les effectifs à l'étranger explosent, alors qu'ils stagnent en France pour l'ensemble du secteur.

Equipementiers télécoms

Les ventes mondiales de téléphones mobiles ont continué d'enregistrer une croissance à deux chiffres (13,6%) au premier trimestre 2008, à 294,3 millions d'unités. Néanmoins des disparités apparaissent selon les régions. Ainsi, le cabinet Gartner souligne le recul de 16,4%, sur un an, des ventes en Europe de l'Ouest. Cette baisse serait liée au ralentissement économique de cette zone, auquel s'ajoute la maturité de la région en termes d'équipement mobile. Par contre la croissance dans les pays émergents ne se dément pas : en Asie-Pacifique, les ventes ont bondi de 26,6% sur un an, tandis qu'elles sont en hausse de 25,8% dans les pays d'Europe de l'Est. Parmi les fabricants, le Finlandais Nokia a consolidé sensiblement sa place de leader sur le premier trimestre, laissant loin derrière lui ses concurrents. Sa part de marché s'élève fin mars à 39,1% contre 35,5% un an plus tôt (avec 115,2 millions d'appareils vendus). Le Sud-coréen Samsung est le numéro 2 du marché avec 42,4 millions de téléphones. Motorola a conservé la troisième place mais sa part de marché chute de plus de 8 points à 10,2%. Sony Ericsson a subi également une baisse de sa part de marché et a cédé sa place de numéro quatre au Sud-coréen LG, dont la part de marché a progressé de 1,8 point.

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