(AOF / Funds) - "Depuis la mi-août, les marchés actions ont connu un fort mouvement de correction provoqué par les inquiétudes sur les valeurs bancaires et la dégradation des indicateurs conjoncturels en zone euro. Nous nous attendons à une croissance nulle pour le second semestre 2011 en zone euro. Aux Etats-Unis en revanche, les derniers chiffres économiques indiquent un regain d'activité modeste qui rend peu probable une rechute en récession", note Société Générale Private Banking.

"Dans un contexte de forte volatilité, les marchés restent orientés à la baisse dans l'attente d'une réponse coordonnée et crédible des gouvernements européens pour venir à bout de la crise de dette. La baisse des marchés a effacé les gains enregistré depuis plus d'un an."

"De fait, les valorisations sont revenues à des plus bas historiques, semblables au niveaux observés au printemps 2009. Pour autant, nous restons prudents s'agissant des marchés actions développés, compte tenu des incertitudes économiques et politiques qui ne se lèveront que progressivement. Nous continuons à privilégier le marché américain, en raison de son caractère défensif et d'une politique économique toujours extrêmement accommodante tant sur le plan budgétaire que monétaire."

"En termes d'allocation sectorielle, nous adoptons un biais défensif : sur les marchés européens et américains, nous allégeons les portefeuilles sur les valeurs les plus cycliques (industrielles, matériaux, chimie) en raison du ralentissement conjoncturel, particulièrement notable en zone euro et des révisions à la baisse de bénéfices. Nous conservons cependant une surpondération pour les valeurs pétrolières, car nous ne pensons pas que le prix de l'énergie devrait fortement corriger. L'environnement géopolitique toujours troublé dans le monde arabe et une demande qui reste tirée par les émergents offrent un plancher à la baisse des prix."

"Les valeurs défensives (consommation non cyclique et santé) offrent les meilleures opportunités compte tenu du mouvement du renforcement du dollar et d'une moins grande sensibilité à la conjoncture. En outre, la faiblesse des valorisations, patentes pour les entreprises pharmaceutiques, représente un atout supplémentaire tout comme la poursuite des fusions-acquisitions dans ce secteur. Les technologies de l'information vont bénéficier de l'effort d'investissement des entreprises désireuses de moderniser leur équipement tandis que les sociétés du secteur continuent de dégager des cash flows substantiels."