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MERCIALYS : Natixis relève sa recommandation

Mardi 27 Sep 2011 à 10:22

Natixis a relevé sa recommandation sur Mercialys de Réduire à Neutre, selon une source de marché.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Les points forts de la valeur

- Le spécialiste des galeries marchandes des centres commerciaux, et filiale foncière de Casino, bénéficie d'atouts lui permettant de résister à un contexte sectoriel encore difficile : un positionnement sur des centres commerciaux défensifs, un partenariat fort avec Casino lui donnant accès au pipeline du distributeur, un potentiel de réversion des loyers et un taux d'effort mesuré des locataires (8,6% soit moins que la concurrence), et un positionnement en France, marché sur lequel la particularité du droit au bail limite la vacance ;

- Le taux d'effort des locataires Mercialys, inférieur à celui des concurrents, autorise un relèvement des loyers via la renégociation des baux ;

- Mercialys est une des rares foncières à avoir 40% de ses baux encore indexés sur l'Indice du Coût de la Construction (ICC) ;

- Mercialys est un pure player sur une classe d'actif défensive avec une croissance inégalée dans le secteur ;

- Mercialys poursuit son programme d'investissement et de remise à niveau de ses centres ;

- Le groupe n'est pas endetté.

Les points faibles de la valeur

- Les cibles potentielles pour réaliser de la croissance externe sont très recherchées et donc rares ;

- La valeur est chère. Cette valorisation élevée rend la valeur sensible aux mauvaises nouvelles ;

- Le rendement de Mercialys, autour de 4%, est assez faible pour une foncière.

Comment suivre la valeur

- Il n'y a qu'un lien très faible entre le chiffre d'affaires des commerçants, lié à l'activité économique et à la confiance des ménages, et le montant des loyers perçus par les foncières. La valeur a donc un profil défensif ;

- De manière générale, le taux de vacance est un bon indicateur de tendance du marché immobilier ;

- Le cash flow est l'indicateur le plus important pour une société foncière. Tout investisseur s'intéressant aux sociétés foncières doit aussi s'attacher à deux autres éléments : la valeur réactualisée des actifs et la capacité à servir le dividende ;

- L'actif net réévalué (ANR) est également une donnée clé du secteur foncier en Bourse. Le cours de Bourse comparé à cet ANR par action permet d'apprécier le niveau de valorisation d'une foncière ;

- Mercialys a opté pour le nouveau statut fiscal SIIC, qui prévoit l'obligation de distribuer 85% du résultat courant et 50% des bénéfices exonérés provenant de la cession des immeubles sous forme de dividendes.

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Immobilier

Les Notaires de France parient sur une progression des prix immobiliers en 2011 . Celle-ci devrait dépasser la barre des 10% à Paris et dans les quartiers historiques des grandes métropoles comme Lyon, Nantes et Bordeaux, et rester légèrement inférieure à ce seuil en petite et grande couronnes parisiennes. En province, les hausses attendues seraient comprises entre 3 et 5%. Le marché s'annonce en tout cas plus dynamique au premier semestre 2011 qu'au second : dans le contexte de l'élection présidentielle et de la réforme de la fiscalité du patrimoine, conjuguées à la hausse des taux de crédits immobiliers, cette fin d'année 2011 devrait plutôt favoriser l'attentisme des investisseurs. Bénéficiant d'une situation financière assainie, les foncières pourraient se lancer dans une vague d'acquisitions. Unibail a récemment annoncé une prise de participation de 7,25% au capital de la Foncière Lyonnaise. Gecina est également une cible pour de futurs acquéreurs.

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Mots-clés : Cours de bourse   Immobilier   Rela  
Sociétés citées dans cette news : Foncière Lyonnaise   Natixis   Gecina   Mercialys  

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