(AOF / Funds) - "Dans le feuilleton sur la crise de l'UE, le mois d'août aura été riche en rebondissements. Le marché attendait des mesures concrètes allant soit dans le sens d'une plus grande intégration fiscale, ce qui demande du temps, soit dans le sens d'une mutualisation du risque par le recours aux fameux Eurobonds", notent les gérants de Métropole Corporate Bonds.
"Face à l'incapacité manifeste des dirigeants européens à apporter des solutions convaincantes à ces attentes, autrement que par des gadgets du genre règle d'or qui existe déjà dans le traité de Maastricht, situé hiérarchiquement au dessus des constitutions nationales, la BCE a pris ses responsabilités en procédant à l'achat massif de dettes italiennes et espagnoles, fragilisées de surcroit par la dégradation de la note des Etats-Unis par S&P."
"Les rendements italiens et espagnols qui avaient atteint des pics avoisinant les 6,20% ont par conséquent fini par se détendre considérablement pour revenir aux alentours de 5%, niveau toujours historiquement très élevé. Cette action a, par là-même, réussi à stabiliser le spread Bunds/OAT aux alentours de 65 bp après un pic de 85 bp. Les Bunds ont, dans le même temps, continué de bénéficier de leur statut de valeur refuge en affichant des niveaux inférieurs à 2,20%."
"Une autre grande conséquence de l'aversion au risque a été le net élargissement des marges des obligations corporate, de 60 bp à 297 bp sur un BBB à cinq ans. Le fonds a en outre été pénalisé par la sous-performance de la partie consacrée aux high yields."
